Головна

У даному виразі передбачається, що суми виплат відсотків за кредит звільняються від податків.

  1.  E. підрахунку суми балів, визначення індексу ПМА за формулою.
  2.  II. ГРОШІ, КРЕДИТ, БАНКИ (СД.02.)
  3.  II. Правило віднімаючи-я суми з числа.
  4.  II. СТРАХУВАННЯ ЗАЕМЩИКОВ КРЕДИТІВ ГОТІВКОЮ
  5.  III.1.4 Кредити та інші розміщені кошти, надані підприємствам і організаціям
  6.  III.1.5 Кредити, надані фізичним особам
  7.  III.1.7 Прострочена заборгованість за кредитами

Неважко бачити, що в перші роки реалізації проекту члени потоку - від'ємні величини, так як витрати пере-


шают надходження. Не можна виключити ситуації, коли негативними виявляються потоки платежів і в окремі роки періоду експлуатації, наприклад, в зв'язку з модернізацією технологічного процесу.

Інвестиційні витрати включають всі види витрат, необхідних для реалізації проекту: проектно-вишукувальні роботи, закупівля ліцензій, замовлення і оплата обладнання, будівництво, монтаж і налагодження обладнання і т.д. Що стосується надходжень від інвестицій, то в розрахунок приймаються тільки чисті доходи. Причому, під чистим доходом розуміється не бухгалтерський прибуток, а дохід, отриманий в кожному часовому відрізку, за вирахуванням всіх реальних витрат, пов'язаних з його створенням. Важливо підкреслити, що амортизаційні списання тут не враховуються у витратах,так як відповіднівитрати зроблені раніше - при інвестуванні коштів. Теоретично такий підхід більш послідовний, так як фактор часу треба враховувати стосовно до всіх витрат.

Ставка приведення.Який би дисконтний метод оцінки ефективності інвестицій не був обраний, так чи інакше пов'язаний із приведенням як інвестиційних витрат, так і доходів до одного моменту часу, тобто з розрахунком відповідних сучасних вартостей потоків платежів. Важливим моментом тут є вибір рівня процентної ставки для дисконтування. Назвемо цю величину ставкою приведення ("При порівнянні декількох варіантів інвестицій логічно називати цю величину ставкою порівняння). Яку ставку слід прийняти в конкретній ситуації - справа економічного судження. Чим ставка вище, тим в більшій мірі відбивається фактор часу, так як віддалені платежі надають все менший вплив на сучасну вартість потоку. Зі сказаного випливає, що одержувані узагальнені величини доходів від інвестицій є певною мірою умовними характеристиками. Залежно від конкретних умов, що склалися облік чинника часу може змінюватися, і те, що уявлялося кращим в одних умовах, може не виявитися таким в інших. Однак, і це важливо підкреслити, отримане для одного рівня процентної ставки ранжування декількох проектів по їх фінансової ефективності збережеться в межах великого діапазону рівня ставки, тобто спостерігається відома инвариантность результатів.


Вибір рівня відсоткової ставки для дисконтування за рідкісними винятками не є однозначним і залежить від ряду факторів. Зазвичай орієнтуються на існуючий або очікуваний рівні позичкового відсотка. Практично для цього використовують конкретні орієнтири - прибутковість ряду цінних паперів, банківських операцій і т.д. з урахуванням умов діяльності інвестора.

У західній літературі ставку, прийняту для дисконтування потоків платежів в інвестиційному проекті, розглядають як мінімально привабливу ставку прибутковості (minimum attractive rate of return, MARR). У вітчизняній практиці цю ставку, ймовірно, слід розглядати як норматив прибутковості, прийнятний для інвестора. Якщо фінансовий аналіз передбачає розрахунок внутрішньої норми прибутковості, то цей норматив розглядається як деяке порогове (мінімально допустимий) значення даного параметра.

Зрозуміло, при виборі ставки приведення слід зважати на фінансове становище інвестора, його здатність врахувати майбутні умови і т.п. Важливим моментом є облік ризику. Ризик в інвестиційній діяльності незалежно від її конкретних форм в кінцевому рахунку виявляється у вигляді можливого скорочення віддачі від вкладеного капіталу в порівнянні з очікуваною її величиною. В якості загальної рекомендації з обліку ризику скорочення віддачі, інфляційного знецінення доходу, зміни кон'юнктури і інших негативних чинників зазвичай пропонується вводити ризикову надбавку до рівня ставки приведення.

Зауважимо, що одна і та ж компанія може застосовувати різні ставки приведення для оцінки інвестиційних проектів, що мають різне призначення, терміни реалізації і т.д. Наприклад, цілком виправданим є використання більш низьких ставок при оцінюванні проекту розширення діючого виробництва, ніж при створенні нового підприємства.

 Них виробничих періодів вони можуть розглядатися як безперервні величини. Причому, в першому вони ростуть, у другому - стабільні, в третьому - скорочуються. |  Чистий приведений дохід


 Вимірювання прибутковості облігацій |  З останньої формули випливає |  додаткові відомості |  прибутковість до |  Характеристики термінів надходжень коштів і вимір ризику |  Тепер замість (11.19) маємо |  Оцінювання позик і облігацій |  Очевидно, що курс зменшується разом із зростанням ринкової ставки і терміну облігації. |  Характеристики ефективності виробничих інвестицій |  Як бачимо, у всіх цих формулах використовуються одні й ті ж вихідні дані, але в різних комбінаціях і з різними коефіцієнтами приведення ренти. |

© 2016-2022  um.co.ua - учбові матеріали та реферати