На головну

Ринок капіталу. Дисконтування та інвестиції. Чистий дисконтована вартість (NPV) і внутрішня норма прибутковості (IRR або МЕС).

  1.  Amp; 17. Зовнішня і внутрішня політика Івана III: освіту Московського централізованої держави
  2.  Amp; 19. Внутрішня політика Івана IV.
  3.  Amp; 29. Внутрішня політика Катерини 2. Особливості освіченого абсолютизму в Росії.
  4.  Amp; 35. Внутрішня політика Олександра I.
  5.  Amp; 54. Микола I і його внутрішня політика.
  6.  Засоби нормалізації повітря в виробничих приміщеннях
  7.  D) нормами Загальної частини адміністративного права

Ринок капіталу і капітальних активів - Це складова частина ринку чинників виробництва. До капітальних активів належать: всі різновиди будівель і споруд, техніки і машин виробничого призначення, обладнання та інструментів; Сировина і матеріали; енергія та ідеї; програмне забезпечення для ЕОМ. Таким чином, в сучасній економіці кордону поняття капіталу поширюються на фізично відчутні і невловимі об'єкти.

Узагальнюючим вираженням доходу на капітал, капітальні активи виступає річна процентна ставка, Т. Е. Така величина доходу, яка обчислюється за певний період часу, найчастіше за рік, в процентному відношенні до величини застосовуваного капіталу. Розмір отримуваного доходу виступає ціною капіталу, по суті, ціною капіталу і капітальних активів в різних формах.

Основним джерелом фінансового, або позичкового, капіталу служать: 1) грошові кошти, вивільнені в процесі кругообігу ресурсів, продуктів і доходів; 2) тимчасово вільні грошові кошти, що знаходяться в розпорядженні фірм і населення.

позичковий відсоток - Це ціна, що сплачується власнику капіталу за використання його коштів протягом певного періоду часу (виражається через ставку відсотка). Ставка позичкового відсотка залежить від попиту і пропозиції позикових коштів.

Торгівля позиковими засобами відбувається на фінансовому ринку. Рівноважна ставка позичкового відсотка - Це така ставка, при якій обсяг пропонованих позикових коштів дорівнює їх кількості, відповідному платоспроможному попиту.

Позичальниками є фірми, держава; зберігачами - банки, страхові компанії, фірми, фізичні особи. Зберігачі виділяють частину свого поточного доходу і за це отримують компенсацію у вигляді позичкового відсотка.

Для створення і збільшення капіталу необхідні вкладення грошових коштів в інвестиції.Інвестування - Це процес створення або поповнення запасу капіталу. Приймаючи рішення про інвестування грошей в проект, необхідно враховувати інфляцію, ризик, невизначеність, можливість альтернативного використання.

Номінальна ставка відсотка - Процентна ставка, виражена в грошах за поточним курсом. Реальна ставка відсотка - Процентна ставка з урахуванням інфляції. Саме реальна відсоткова ставка, а не номінальна враховується при прийнятті рішень про інвестиції. Низька процентна ставка (м'яка кредитно-грошова політика) призводить до збільшення інвестицій і розширення виробництва. Висока ж процентна ставка (жорстка кредитно-грошова політика) призводить до зменшення інвестицій і скорочення виробництва.

Здійснювати інвестиції доцільно в наступних випадках:
 - Інвестувати кошти у виробництво, цінні папери має сенс, якщо від цього можна отримати велику чистий прибуток, ніж від зберігання грошових коштів в банку;
 - Інвестувати кошти можна буде тільки, якщо рентабельність інвестицій перевищує рівень інфляції;
 - Інвестувати кошти можна буде тільки в найбільш рентабельні з урахуванням дисконтування проекти.

Складність аналізу інвестицій полягає в необхідності зіставлення двох потоків - витрат і майбутніх доходів. Щоб порівняти капіталовкладення, які належить зробити зараз з тим зиском, яку принесе здійснення проекту в майбутньому, потрібно розрахувати сьогоднішню вартість майбутніх доходів,дисконтну вартість (Present value, PV).

дисконтування - Це приведення до єдиного моменту часу майбутніх витрат і доходів.

Попит на інвестиції визначається виграшем від капіталовкладень - дисконтованими майбутніми прибутками. Справжня цінність майбутнього доходу, отриманого через t років, дорівнює

де PV - поточна вартість;
 R - очікуваний в майбутньому дохід;
 r - ставка дисконтування (ставка позичкового відсотка);
 t - період часу.

Для визначення рентабельності інвестиційного проекту підраховується дисконтована цінність майбутніх доходів, очікуваних від інвестицій, яка потім порівнюється з розміром інвестицій, т. Е. Визначається чиста теперішня вартість (Net present value, NPV). NPV розраховується як різниця між наведеними доходами і витратами:

де, I0 - Початкові інвестиції;

PF - прибуток (дохід R - витрата C).

Інвестиційний проект приймається, якщо NPV?0, т. Е. Наведені доходи дорівнюють або перевищують наведених витрат. Прибутковість капвкладень розглядається на основі порівняння окупності інвестицій з ринковою ставкою позичкового відсотка. Внутрішня норма окупності інвестицій (IRR) - це прибутковість кожної одиниці інвестицій даної фірми. Якщо NPV = 0, значить IRR за проектом дорівнює ставці позикового відсотка (ставка дисконту), при якій сумарні доходи дорівнюють витратам, т. Е. IRR дорівнює максимальному відсотку по позиках (r), що йде на інвестування і експлуатацію проекту, працюючи при цьому беззбитково :

IRR = r.

Якщо IRR> r, отже чиста внутрішня норма прибутковості NIRR> 0

NIRR = IRR - r.

Таким чином, інвестиційне рішення може бути прийнято, якщо внутрішня норма прибутковості IRR? r або NIRR?0, т. Е. Попит на позикові кошти визначається чистою внутрішньою нормою прибутковості NIRR (рис. 20.1). Для виробництва 100 кг продукції при ставці дисконту r = 10% попит на позикові кошти формується, так як IRR становить 16%, отже NIRR = 6%. Для виробництва 400 кг продукції при цій же ставкою r = 10% внутрішня норма окупності IRR становить 5%, отже NIRR = -5% - значить попит на інвестиційні ресурси формуватися не буде.

Мал. 20.1. Попит на позикові кошти

Внутрішня норма прибутковості - Норма прибутку, породжена інвестицією. Це та норма прибутку (бар'єрна ставка, ставка дисконтування), при якій чиста поточна вартість інвестиції дорівнює нулю, або це та ставка дисконту, при якій дисконтовані доходи від проекту рівні інвестиційних витрат. Внутрішня норма прибутковості визначає максимально прийнятну ставку дисконту, при якій можна інвестувати кошти без будь-яких втрат для власника.

IRR = r, при якому NPV = f (r) = 0,

Інакше кажучи, для потоку платежів CF, де  - Платіж через  років (  ) І початкової інвестиції в розмірі  внутрішня норма прибутковості  розраховується з рівняння:

або

Її значення знаходять із наступного рівняння:

NPV (IRR) - чиста поточна вартість, розрахована за ставкою IRR,
 CFt - приплив грошових коштів в період t;
 It - сума інвестицій (витрати) в t-му періоді;
 n - сумарна кількість періодів (інтервалів, кроків) t = 0, 1, 2, ..., n.

визначається: як норма прибутку, при якій чиста поточна вартість інвестиції дорівнює нулю.

характеризує: найменш точно, ефективність інвестиції, в відносних значеннях.

Синоніми: внутрішня норма прибутку, внутрішній коефіцієнт окупності, Internal Rate of Return.

акронім: IRR

недоліки: не враховується рівень реінвестицій, не вказує результат інвестиції в абсолютному значенні, при знакозмінних потоках може бути розрахований неправильно.

Критерій прийнятності: IRR> R бар ef (чим більше, тим краще)

Умови порівняння: будь-який термін дії інвестиції і розмір

Чиста поточна вартість (Чиста поточна вартість, чистий дисконтований дохід, прийняте в міжнародній практиці аналізу інвестиційних проектів скорочення - NPV або ЧДД) - Це сума дисконтованих значень потоку платежів, приведених до сьогоднішнього дня. Показник NPV являє собою різницю між усіма грошовими припливом і відтоком, приведеними до поточного моменту часу (моменту оцінки інвестиційного проекту). Він показує величину грошових коштів, яку інвестор очікує отримати від проекту, після того, як грошові притоки окуплять його початкові інвестиційні витрати і періодичні грошові відтоки, пов'язані із здійсненням проекту. Оскільки грошові платежі оцінюються з урахуванням їх вартості у часі і ризиків, NPV можна інтерпретувати, як вартість, що додається проектом. Її також можна інтерпретувати як загальний прибуток інвестора. На користь такої інтерпретації свідчить те, що ставлення NPV до сукупної величиною дисконтованих інвестиційних витрат називається Індекс прибутковості (скорочено PI).

Інакше кажучи, для потоку платежів CF (Cash Flow), Де  - Платіж через  років (  ) І початкової інвестиції IC (Invested Capital) у розмірі  чистий дисконтований дохід  розраховується за формулою:

,

де  - ставка дисконтування.

В узагальненому варіанті, інвестиції також мають дисконтуватися, так як в реальних проектах вони здійснюються не одномоментно (в нульовому періоді), а розтягуються на декілька періодів. Розрахунок ЧДД - стандартний метод оцінки ефективності інвестиційного проекту і показує оцінку ефекту від інвестиції, наведену на цей момент часу з урахуванням різної вартості грошей у часі. Якщо ЧДД більше 0, то інвестиція економічно ефективна, а якщо ЧДД менше 0, то інвестиція економічно невигідна (тобто альтернативний проект, прибутковість якого прийнята в якості ставки дисконтування вимагає менших інвестицій для отримання аналогічного потоку доходів).

За допомогою ЧДД можна також оцінювати порівняльну ефективність альтернативних вкладень (при однакових початкових вкладень більш вигідний проект з найбільшим ЧДД). Але все ж для порівняльного аналізу більш застосовними є відносні показники. Що стосується аналізу інвестиційних проектів таким показником є ??внутрішня норма прибутковості.

На відміну від показника поточної вартості при розрахунку чистого дисконтованого доходу враховується початкова інвестиція. Тому формула чистого дисконтованого доходу відрізняється від формули поточної вартості на величину початкової інвестиції



 Витрати виробництва та їх аналіз (изокоста) в довгостроковому періоді. Графічна трактування. |  Ринок землі. Економічна рента. Ціна землі. Теорія диференціальної ренти.

 Загальна і гранична корисність. |  АКСІОМИ ординалістського (порядкового) підходу |  Властивості кривих байдужості. |  Зв'язок MRS і Мu. |  Ламані бюджетні лінії. |  Реакція споживача на зміну ціни і доходу. Криві "ціна-споживання» і «дохід-споживання. Криві Енгеля. Графічна трактування. |  Ефект доходу і ефект заміни. Графічна трактування. Оцінка добробуту споживача (індекси). |  Виробництво і виробнича функція. Діяльність фірми в SR і в LR. Ефект масштабу. |  Витрати суспільства і витрати підприємства. |  Витрати в короткостроковому періоді |

© um.co.ua - учбові матеріали та реферати