Головна

Методи оцінки фінансових активів. Ризик і прибутковість фінансових активів.

  1. I.3.3. Методи виносу в натуру проектних точок.
  2. I.3.4. Методи підготовки даних для перенесення проекту на місцевість.
  3. IV. Багатовимірні статистичні методи
  4. R-методи.
  5. SWOT-аналіз як метод оцінки потенціалу фірми
  6. TSP. Для оцінки попиту на піцу ми використовували регресійну функцію,
  7. Адміністративні методи управління персоналом

Серед фінансових активів особлива роль належить так званим капітальним фінансових активів - акцій і облігацій. Саме за допомогою цих інструментів формується капітал фірми, вони є одночасно і об'єктами, і способами реалізації типових фінансових процесів - мобілізації (з допомогою емісії акцій і облігацій залучається капітал на довгостроковій основі) і інвестування (в акції та облігації вкладаються вільні грошові кошти, як в довгострокових, так і в короткострокових цілях).

Будь-який товар має безліч характеристик: ціна, ступінь відповідності моді, споживчі якості, наявність потенційної здатності приносити дохід своєму власнику і ін. Фінансовий актив, будучи, в принципі, звичайним товаром на ринку капіталів, також може бути охарактеризований з різних позицій, причому основні його характеристики, без сумніву, - ціна, вартість, прибутковість і ризик.

Фінансовий актив має дві взаємопов'язані абсолютні показники:

- По-перше, оголошену поточну ринкову ціну (R), по якій його можна придбати на ринку,

- По-друге, теоретичну, або внутрішню, вартість (PV).

Різниця між цими характеристиками досить очевидна і зрозуміла. Так, для будь-якого колекціонера якась дрібниця, знайдена ним на ринку і водночас ставиться до сфери його інтересів, може бути практично безцінної, тоді як для людини, яка не цікавиться цим, вона нічого не коштує.

Є три основні теорії оцінки фінансових активів: Фундаменталістська, технократична і теорія "ходьби навмання".

Фундаменталісти вважають, що будь-який цінний папір має внутрішньо притаманну їй цінність, яку можна кількісно оцінити як теперішню вартість майбутніх надходжень в зв'язку з цим папером (тобто потрібно рухатися від майбутнього до теперішнього).

Технократи, навпаки, пропонують рухатися від минулого до сьогодення і стверджують, що для визначення поточної внутрішньої вартості конкретного цінного паперу досить знати лише динаміку її ціни в минулому.

Послідовники теорії "ходьби навмання" вважають, що поточні ціни фінансових активів гнучко відображають всю релевантну інформацію, в тому числі і щодо майбутнього цінних паперів. Вони виходять із припущення, що поточна ціна завжди вбирає всю необхідну інформацію, яку, отже, і не потрібно шукати додатково. Точно так само і всі майбутні очікування концентровано відображаються в поточній ціні. Найбільш поширеною є Фундаменталістська теорія оцінки теоретичної вартості фінансових активів.

Відповідно до цієї теорії поточна внутрішня вартість (PV) будь-якого цінного паперу в загальному вигляді може бути розрахована за формулою:

нескінченність FVi

PV = сума --- (1)

i = 1 (1 + r) i

де FVi - очікуваний грошовий потік в i-м періоді (зазвичай рік);

r - прийнятна (очікувана або необхідна) дохідність.

Істотним недоліком цієї моделі є те, що вона не враховує ризики. Модель оцінки фінансових активів, що описує залежність між показниками прибутковості і ризику фінансового активу і ринку в цілому, отримала назву CAPM (Capital Asset Pricing Model), інша назва - модель ціноутворення на ринку капітальних фінансових активів.

Логіка моделі така. Основними індикаторами на ринку капітальних фінансових активів, що використовуються інвесторами, є середня ринкова прибутковість km, безризикова прибутковість krf, під якою зазвичай розуміють прибутковість довгострокових державних цінних паперів; очікувана прибутковість цінного паперу ke, доцільність операції з якої аналізується; коефіцієнт  , Що характеризує граничний внесок даної акції в ризик ринкового портфеля, під яким розуміється портфель, що складається з інвестицій в усі котируються на ринку цінних паперів, причому пропорція вкладення в конкретну папір дорівнює її частці в загальній капіталізації ринку. В середньому для ринку  = 1; для цінного паперу, більш ризиковою в порівнянні з ринком,  > 1; для цінного паперу, менш ризиковою в порівнянні з ринком,  <1.

Очевидно, що різниця (km - krf) являє собою ринкову премію за ризик вкладення коштів не в безризикові, а в ринкові активи; різницю (ke - krf) - очікувана премія за ризик вкладення в даний цінний папір. Ці показники пов'язані пропорційною залежністю через бета-коефіцієнт.

ke - krf =  х (km - krf) (2)

Таке уявлення (2) зручно для розуміння суті взаємозв'язку між преміями та ризиком цінних паперів фірми. Оскільки на практиці мова йде про оцінку очікуваної прибутковості конкретного цінного паперу (або портфеля), то формула (2) перетвориться в такий спосіб:

ke = krf +  х (km - krf).

 



Бухгалтерська звітність як інформаційна база фінансового менеджменту. | Вартість основних джерел капіталу підприємства. Порівняльна характеристика довгострокових джерел фінансування організації.

Політика формування джерел фінансування оборотного капіталу підприємства. | Поняття і принципи побудови бухгалтерського обліку. | Основні засоби та їх класифікація. Оцінка первісної, відновної та залишкової вартості. | Поняття і призначення амортизації. Методи і способи нарахування амортизації. | Сутність аудиту та його завдання. Класифікація видів аудиту. Послуги, супутні аудиту. | Економічний аналіз - класифікація видів і методів, роль в управлінні. | Методи аналізу бухгалтерської (фінансової) звітності. | Система показників, що характеризують фінансовий стан комерційної організації. Методи їх розрахунку. | Поняття і структура грошових потоків підприємства. Методи аналізу грошових потоків підприємства. | Показники фінансової стійкості підприємства. |

© um.co.ua - учбові матеріали та реферати