Головна

Новий інструмент кредитно-грошової політики?

  1.  Jethro Tull: флейта - важкий інструмент
  2.  V. Новий задум тітоньки
  3.  А. Ейнштейн про некласичної науці і Бога. Зміна пізнавальних установок і новий погляд на світ.
  4.  Аварійно-рятувальний інструмент з гідроприводом
  5.  Алергічні реакції I типу (реагиновий тип алергії)
  6.  Аспект 7. Інструментування.
  7.  банановий кекс

 Нещодавно Федеральна резервна система винайшла "експериментальний індикатор" майбутньої інфляції, заснований на монетаристском рівнянні обміну. Чи доведе цей індикатор свою корисність для розробки кредитно-грошової політики?

Одна з найбільш важливих завдань Федеральної резервної системи при розробці кредитно-грошової політики полягає в передбаченні майбутнього темпу інфляції. Припустимо, наприклад, що сьогодні інфляція зростає прийнятно високим 8-відсотковим темпом. Чи повинна Федеральна резервна система скоротити зростання грошової пропозиції з метою зниження інфляції? На перший погляд може здатися, що так. Однак якщо існуюче напрямок кредитно-грошової політики вже таке, що рік потому тими інфляція істотно знизиться, то перехід до політики дорогих грошей може викликати спад. І навпаки, припустимо, сьогодні інфляція становить скромних 2%, явно підтверджуючи правильність існуючого курсу кредитно-грошової політики. Але можливо, нинішній напрямок кредитно-грошової політики збільшить інфляцію в последу-


ющий рік али два. Тоді Федеральна резервна система може схилитися до вирішення посилити свою кредитно-грошову політику сьогодні.

У минулому точний індикатор майбутньої інфляції вислизав від економістів, тому формулювати кредитно-грошову політику було складно. Однак тепер група економістів Федеральної резервної системи вважає, що вони знайшли надійний показник інфляції в довгостроковій перспективі. Ці економісти назвали свій спосіб вимірювання майбутньої інфляції, "P-star" ( "Зіркою-П") у зв'язку з терміном Р * в наступному рівнянні:

Р * в рівнянні є обчисленим рівнем цін в майбутньому. Як зазначалося в розділі 15, M2 складається з Ml плюс безчекові ощадні рахунки плюс дрібні (що не перевищують 100 тис. дол.) строкові вклади. V * відображає фактичну щорічну швидкість обігу M1 за минулі 33 роки, a Q * являє собою оцінку потенційного реального ВНП в майбутньому за умови, що максимальний неінфляційний темп зростання становить 2,5% на рік.

Зверніть увагу, що ця формула лише різновид рівняння обміну (MV = PQ). Якщо кожну частину рівняння "Зірки-П" помножити на Q * і поміняти місцями, то виходить: M2 х V * = P * х Q *. Таким чином, новими моментами є лише термін M1 і зірочки (зірки). Прихильники теорії "Зірки-П" використовують і рівняння M1 замість М (= М1), оскільки їх дослідження показують, що, хоча швидкість обігу M1 змінюється щомісяця і щороку, протягом більш тривалих
 періодів вона постійно дорівнювала 1,65. Це означає, що 1 дол. M2 переходить з рук в руки в середньому 1,65 рази і рік протягом декількох років. Якщо, як припускає дослідження Федеральної резервної системи, швидкість обігу M1 насправді постійна протягом тривалих відрізків часу, то рівняння "Зірки-П" може бути корисним для формування кредитно-грошової політики. Якщо обчислений загальний рівень цін в майбутньому Р * перевищує поточний рівень цін Р, то Федеральна резервна, система може очікувати зростання інфляції. Інакше кажучи, майбутній зростання M2 виявиться занадто великим по відношенню до потенційного ВНП, що викличе посилення інфляції. Для запобігання наростаючої інфляції Федеральна резервна система повинна скоротити зростання M1, щоб підняти процентні ставки і загальмувати витрати в економіці. І навпаки, якщо Р * менше Р, майбутній темп інфляції виявиться нижчим за темп нинішнього. Залежно від нинішнього темпу інфляції політика дешевих грошей цілком може встати на порядок денний.

Федеральна резервна система попереджає, що її індикатор "Зірка-П" - експериментальний і буде потрібно кілька років перевірки теорії для визначення її придатності в якості керівного принципу довгостроковій кредитно-грошової політики. Однак разом з тим Федеральна резервна система відзначає, що теорія могла б точно передбачити, що наближається інфляцію протягом декількох останніх десятиліть. Як би там не було, нова "Зірка-П" пропонує Федеральній резервній системі продовжувати приділяти пильну увагу M2, поряд з M1, При проведенні своєї кредитно-грошової політики.


[1] Філософія Фрідмена добре викладена в двох його книгах: Milton Friedman. Capitalism and Freedom Chicago. The University of Chicago Press, 1962, Milton Friedman, Rose Friedman. Free to Choose. New York: Harcourt Brace Jovanovich, 1980

[2] Технічне зауваження: слід звернути увагу на те, що між лівою стороною кейнсіанського рівняння Са + In + Хп + G і лівою стороною рівняння обміну МV існує важливе концептуальне розходження, а саме: якщо перша показує плановані чи передбачувані витрати, то друга відображає дійсні витрати.

[3] У зв'язку з цим, може бути, варто перечитати розділ "Попит на гроші" глави 15.

[4] Технічна деталь, короткострокова процентна ставка, про яку тут ідеться, є ставкою тримісячних векселів казначейства.

[5] Детальніше про це тезі Фрідмена см. В книзі: Milton Friedman, Walter Heller. Monetary vs. Fiscal Policy. New York: W. W. Norton & Company, Inc., 1969. P. 51.

[6] У той час як значна кількість економістів з симпатією ставляться до введення монетарного правила, фактично всі центральні банки світу проводять дискретну політику.

[7] Тут було б корисно освіжити в пам'яті зіставлення класичної та кейнсіанської теорій (і особливо дискусію навколо малюнка 12-2), яке проводилося в главі 12.

[8] Коли ваші діти стануть вивчати основи економіки, їм, зрозуміло, будуть викладати нову "Нову класичну економічну теорію", якій поки що немає!



 Теорія раціональних очікувань |  Праця як основа формування ринку праці в індустрії гостинності 1 сторінка

 Монетаристи: і стабільність |  Кейнсіанці: до нестабільності |  ЕМПІРИЧНЕ ДОКАЗ |  Дебати про політику |  КРЕДИТНО-ГРОШОВА ПОЛІТИКА: ДИСКРЕТНІСТЬ АБО ПРАВИЛО? |  Теорія раціональних очікувань |  крах політики |  ІНТЕРПРЕТАЦІЯ МОДЕЛІ AD-AS |  ЦИКЛІЧНІ КОЛИВАННЯ? |  Триває дискусія |

© um.co.ua - учбові матеріали та реферати