Головна

фінансові інструменти

  1.  Антиінфляційна політика держави та її інструменти
  2.  Валютно-фінансові умови міжнародних фінансових контрактів.
  3.  Зовнішньоторговельна політика та її інструменти
  4.  Питання 2.3. Фінансові методи.
  5.  Питання. Міжнародні фінансові розрахунки з використанням векселів і чеків.
  6.  Грошово-кредитна політика Центрального банку і її інструменти
  7.  Гроші і фінансові інститути

Сучасний фінансовий менеджмент активно використовує такі поняття, як фінансовий інструмент, фінансові активи та ін. Нормативно ці поняття не закріплені, проте широке їх застосування в управлінській практиці породжує необхідність дати тлумачення використовуваної термінології стосовно справжнього курсу. Всебічне обговорення і аналіз змісту поняття "фінансовий інструмент" виходить за межі реального курсу; його можна знайти в деяких вітчизняних підручниках [Ковальов, 1999, с.71-72]. У найбільш загальному плані можна керуватися наведеними в згаданому вище підручнику визначенням фінансового інструменту, як будь-якого контракту, за яким відбувається одночасне збільшення фінансових активів одного підприємства і фінансових зобов'язань боргового або часткового характеру іншого підприємства[23]. При цьому там же (с. 72) перераховані фінансові активи та фінансові зобов'язання підприємства. До перших відносяться грошові кошти, контрактні права на отримання грошових коштів або інших фінансових активів, контрактні права обміну фінансовими інструментами на вигідних умовах, акції інших підприємств. До фінансових зобов'язань відносяться контрактні зобов'язання виплатити грошові кошти або передати інші фінансові активи, а також обмінятися фінансовими інструментами на потенційно невигідних умовах.

Поряд з терміном "фінансовий інструмент", а іноді і як взаємозамінні з ним використовується більш вузьке поняття "цінний папір". На відміну від першого, термін "цінний папір" отримав як нормативне закріплення у вітчизняному цивільному законодавстві, так і тлумачення в навчальній і монографічної літературі. Зокрема, Цивільний кодекс РФ (Ст. 142) визначає цінний папір, як документ, що засвідчує з дотриманням встановленої форми і обов'язкових реквізитів майнові права, здійснення або передача яких можливі тільки при його пред'явленні. Крім того, кодекс містить ряд положень, які характеризують цінні папери та операції з ними. При цьому стаття 143 кодексу, в якій перераховані конкретні види цінних паперів, замкнутого їх списку не містить, відкриваючи, таким чином, можливості для розширення, у міру розширення кола фінансово-господарських операцій, цінними паперами опосередковуваних, списку визнаних державою інструментів. Федеральний закон "Про ринок цінних паперів" закріпив поняття емісійного цінного паперу, акції, облігації та ряд інших. Відповідні визначення та характеристики цінних паперів будуть приведені у міру їх використання в даному курсі, зокрема, в розділах, присвячених довгострокового фінансування [24].

Вельми корисним для розуміння сутності цінних паперів саме з точки зору управління фінансами організації є визначення, наведене в книзі Я. М. Міркіна, де цінні папери визначаються, як права на ресурси, що відокремилися від своєї основи і мають власну матеріальну форму. При цьому в якості ресурсів можуть виступати грошові кошти, матеріальні та фінансові активи. Для того, щоб бути визнаними (Курсив - наш) на ринку в якості цінних паперів, відповідні інструменти повинні відповідати таким вимогам: пред'являемость, обертаність на ринку, доступність для цивільного обороту, стандартність (наявність обов'язкових реквізитів і стандартний зміст з точки зору прав, цінним папером надаються), серійність, документальність (незалежно від носія), можливість регулювання і визнання державою, ліквідність [25]. Відзначимо, що задоволення перерахованим вимогам забезпечує признаваемость цінного паперу учасниками ринку - інвесторами, кредиторами та іншими - як така, що і робить можливим виконання фінансовим ринком основній своїй функції - перерозподілу фінансових ресурсів.

З точки зору управління фінансами найбільш важливе значення має виділення часткових і боргових цінних паперів. Крім відмінностей чисто правової природи (якщо перші є свідоцтва участі їх власників у власному капіталі організацій, то другі засвідчують відносини кредитування), найбільш істотними є відмінності фінансового характеру: володіння пайовими цінними паперами, зокрема звичайними акціями, передбачає отримання доходу на зроблені інвестиції по залишковим принципом, після задоволення фіксованих вимог, в той час, як кредитори мають право на отримання фіксованого доходу [26] незалежно від результатів господарської діяльності емітента. Саме відповідно до фінансових характеристиками привілейовані акції звичайно розглядають спільно з інструментами кредитування - облігаціями.

Дуже важливе значення з точки зору фінансового менеджменту має також підрозділ фінансових інструментів на первинні і похідні (деривативи). Необхідність подібного підрозділу обумовлена ??відмінністю функцій, які виконуються цими групами фінансових інструментів: якщо первинні фінансові інструменти (акції, облігації та ін.) Виконують функцію інструменту фінансування, то похідні (форварди, ф'ючерси, опціони і ін.) Виконують функцію інструменту зниження фінансових (курсових, процентних, валютних, цінових) ризиків. Зниження невизначеності (ризику), відповідно до базових концепціями фінансового менеджменту має наслідком зниження очікуваної прибутковості інвесторів, тобто вартості фінансових ресурсів для підприємств. В правовому плані принципова відмінність первинних фінансових інструментів від похідних може бути сформульовано таким чином: похідний інструмент являє собою терміновий контракт на покупку і / або продаж фінансового або матеріального активу. У чисто фінансовому плані відміну первинних і похідних інструментів обумовлено характером залежності ціни інструменту від ринкової ціни ресурсів (базових активів), На які цей інструмент надає права. Якщо ринкова ціна первинного інструменту залежить безпосередньо від ринкової ціни базового активу (ресурсу), то вартість похідних інструментів залежить від швидкості зміни ринкової ціни базового активу (власне звідси і випливає назва похідних інструментів).

Контрольні питання

1. Сформулюйте основну мету управління фінансами комерційної організації. Чи можливі, на Ваш погляд, інші формулювання цілей фінансового менеджменту?

2. Охарактеризуйте структуру управління фінансами будь-якої відомої Вам комерційної організації. Наскільки вона близька до описаної в даному розділі?

3. Опишіть основні види центрів фінансової відповідальності. Наскільки можливе виділення подібних центрів в конкретній відомої Вам комерційної організації?

4. Виділіть основні типи потенційних агентських конфліктів. Які з них, на Ваш погляд, найбільш характерні для вітчизняної економіки?

5. Охарактеризуйте роль процентних ставок в ринковій економіці. Який вплив, пряме або непряме, надає поточний рівень процентних ставок на діяльність підприємств?

6. Сформулюйте концепції тимчасової вартості грошей і компромісу між ризиком і прибутковістю. Що свідчить на користь об'єктивного характеру цих концепцій?

7. Сформулюйте концепції інформаційної ефективності фінансових ринків і асиметричної інформації. Яку роль відіграють ці концепції в управлінні фінансами?

8. Сформулюйте концепцію вартості капіталу та концепцію альтернативних витрат. Чому без урахування цих концепцій неможливо прийняти обгрунтовані інвестиційні рішення?

література

1. Цивільний кодекс Російської Федерації. Частина I.

2. Федеральний закон "Про ринок цінних паперів" від 22 квітня 1996 № 39-ФЗ.

3. Боді З., Мертон Р. Фінанси .: Пер. з англ .: Уч. сел. - М .: Видавничий дім "Вільямс", 2000.

4. Брейлі Р, Майерс С. Принципи корпоративних фінансів / Пер. з англ. - М .: ЗАТ "Олімп-Бізнес", 2004.

5. Брігхем Ю., Гапенскі Л. Фінансовий менеджмент. Повний курс. У 2-х т .: Пер. з англ. / Под ред. В. В. Ковальова. - СПб: Економічна школа, 1997..

6. Ван Хорн Дж. К., Вахович Дж. М. Основи фінансового менеджменту / Пер. з англ. 11-е видання. - М .: Видавничий дім «Вільямс», 2004.

7. Ковальов В. В. Фінансовий менеджмент: теорія і практика. Вид. 2, перераб. і доп .: М., Изд-во Проспект, 2007.

8. Миркин Я. М. Цінні папери і фондовий ринок: Підручник. - М., Изд-во "Перспектива", 1995..

9. Росс С., Вестерфілд Р., Джордан Б. Основи корпоративних фінансів .: Пер. з англ. - М .: Лабораторія базових знань, 2000..

10. Фінанси підприємств: Підручник / За ред. М. В. Романовського. - СПб .: "Видавничий дім" Бізнес-преса ", 2000.

11. Kohn M. Financial Institutions and Markets. - McGraw-Hill, 1994..

12. Levy H., Sarnat M. Principles of Financial Management. - Prentice Hall, Englewood Cliffs, 1988.




 Фінансовий менеджмент |  Вступ |  Частина I. Концептуальні засади та інструментарій фінансового менеджменту |  Структура управління фінансами господарюючого суб'єкта. Управління по Центрах відповідальності. Мотивація фінансових менеджерів |  Управління по Центрах відповідальності |  Мотивація фінансових менеджерів |  Зовнішнє середовище управління фінансами |  Інформаційне забезпечення фінансового менеджменту |  Фінансові ринки та їх роль в управлінні фінансами |  Процентні ставки і їх роль в управлінні фінансами. Фактори, що визначають величину відсоткових ставок |

© um.co.ua - учбові матеріали та реферати