Головна

Ii. Процентні ставки за вкладами і рівень цін в різних валютах

Іншим важливим відношенням, яке слід мати на увазі при проведенні аналізу валютних операцій, є ставлення процентних ставок і рівня цін в різних валютах.

Зазначений взаємозв'язок була вперше встановлена ??відомим вченим Ирвингом Фішером. Дослідженню співвідношень між процентними ставками і цінами присвячені його роботи "The Rate of Interest" (NY, McMillan, 1907), "The Nature of Capital and Income" (NY, McMillan, 1912) і "The Theory of Interest" (NY, McMillan , 1912).

Взаємодія підприємств і банків в умовах перехідної економіки здійснюється, як правило, на тлі активно розвиваються інфляційних процесів. Ці процеси характеризуються значною нерівномірністю і малої передбачуваністю. Темпи інфляції можуть змінюватися в значних межах: вони можуть становити менше 4-5% (так звана керована інфляція періоду циклічного підйому); зростати до десятків і сотень відсотків (так звана галопуюча інфляція); і навіть досягати значень 1000% і більше (гіперінфляція). Так, перші роки «шокової терапії» російських економічних реформ характеризувалися гіперінфляційною процесами, зміна потім галопуючої інфляцією, яка, в свою чергу, поступово трансформується в керовану інфляцію і має колебательно-загасаючий характе). Таким чином, протягом останніх років інфляція була значущим фактором, який необхідно було враховувати в процесі фінансово-господарської діяльності економічних агентів (як при прогнозуванні їх діяльності, так і при оцінці підсумкової ефективності роботи).

Назва теорії, розробленої Фішером, вказує на авторство: «міжнародний (або відкритий) ефект Фішера». Її суть полягає в тому, що зміна номінальних процентних ставок в різних валютах є відображенням очікуваної зміни рівня цін в цих валютах.

У вигляді формули зазначена взаємозв'язок може бути представлена ??наступним чином:

 , де

nf- номінальна процентна ставка за вкладами в іноземній валюті,

nd - номінальна процентна ставка за вкладами в національній валюті,

E (if) - Очікувана зміна рівня цін в іноземній валюті,

E (id) - Очікувана зміна рівня цін в національній валюті.

Висновок вищенаведеної формули грунтується на тому, що:

реальна прибутковість (витратність) розміщення (залучення) грошових коштів розраховується як

де п - номінальна процентна ставка, а E (i) - очікуваний індекс цін у відповідній валюті;

2) в умовах економічної свободи, коли інвестори мають право самостійно визначати, в якій валюті слід розміщувати (залучати) кошти, реальна прибутковість (витратність) такого розміщення (залучення) не залежить від вибору валюти.

Таким чином, якщо в досліджуваному 6-місячний термін прогнозоване зростання цін в доларах США становить 1.5%, то при ставці за вкладами в доларах США на той же період, що дорівнює 15% річних, і ставкою за вкладами в рублях на той же період, що дорівнює 48 % річних, слід очікувати зростання цін в рублях на 17.08%: [1.015 х (1 + 0,48 / 2) / (1 + 0,15 / 2) -1] х 100%.

Відсоткова ставка за вкладами в рублях, як бачимо, вище, ніж за вкладами в доларах США. Це пояснюється тим, що прогнозоване зростання цін в рублях випереджає передбачуване зростання цін в доларах США.

Як і інші взаємозв'язки, що розглядаються нами в цьому параграфі, ефект Фішера заснований на припущенні ідеальних умов вільної збалансованої світової економіки, яким характерна еквівалентність реальних процентних ставок. Однак на практиці зазначена ідеальність умов порушується. Це може бути пов'язано з тим, що в деяких країнах процентні ставки є об'єктом активного маніпулювання в руках державних органів, або з тим, що іноземні інвестори будуть позбавлені можливості здійснення ряду операцій, або з тим, що для них буде встановлений менш сприятливий податковий режим, ніж для національних інвесторів, і т. д. Це слід враховувати при проведенні аналітичних розрахунків, оскільки в вищевказаних випадках коректування номінальних процентних ставок на фактичну зміну цін у відповідних валютах не забезпечує отримання еквівалентних величин реальних процентних ставок для цих валют.



I. Валютні курси спот і форвард | Iii. Валютний курси і процентні ставки за вкладами в різних валютах

Концепції бухгалтерського обліку та Облікова політика | Фінансове становище, фінансовий стан і зміни у фінансовому становищі | Облікова політика | Міжнародні стандарти фінансової звітності (МСФЗ): сучасні тенденції застосування в РФ | Ризик-менеджмент транскордонних операцій. | Особливості міжнародного ризик-менеджменту | Трансакційний (операційний) валютний ризик | Курсові різниці, що відображаються при імпортної закупівлі в бухгалтерському обліку російської ТНК | Валютна нетто-позиція російської ТНК | Термінові угоди з іноземною валютою |

© um.co.ua - учбові матеріали та реферати