Головна

Економічна сутність, форми та види інвестицій | Інвестиційна діяльність | ГЛАВА 2 | Оцінка і прогнозування інвестиційного ринку | Інвестиційна привабливість галузей, підгалузей економіки і окремих регіонів | Інвестиційна привабливість підприємств | Поняття інвестиційної стратегії та її роль у розвитку підприємства | Обгрунтування стратегічних напрямків і форм інвестиційної діяльності | Визначення стратегічних напрямків формування інвестиційних ресурсів | здійснення проектів |

© um.co.ua - учбові матеріали та реферати

Поняття інвестиційного портфеля, цілі і принципи його формування

  1. I. ОСНОВНІ ПРИНЦИПИ ЛІКУВАННЯ ХВОРИХ НА СИФИЛИСОМ
  2. I. ПОНЯТТЯ І ФУНКЦІЇ КОНФЛІКТУ
  3. I. Поняття патристики. Короткий огляд патріотичної традиції. 1 сторінка
  4. I. Поняття патристики. Короткий огляд патріотичної традиції. 2 сторінка
  5. I. Поняття патристики. Короткий огляд патріотичної традиції. 3 сторінка
  6. I. Поняття патристики. Короткий огляд патріотичної традиції. 4 сторінка
  7. I. Поняття патристики. Короткий огляд патріотичної традиції. 5 сторінка

Більшість підприємств в рамках своєї інвестиційної діяльності вибирають кілька об'єктів реального або фінансового інвестування, тобто формують певну їх сукупність. Цілеспрямований підбір таких об'єктів є процес формування інвестиційного портфеля підприємства.

Інвестиційним портфелем підприємства називають сформовану відповідно до інвестиційними цілями інвестора сукупність об'єктів реального і фінансового інвестування, призначених для здійснення інвестиційної діяльності та розглядаються як цілісний об'єкт управління.

Головною метою формування інвестиційного портфеля є забезпечення реалізації інвестиційної стратегії підприємства шляхом відбору найбільш ефективних і безпечних інвестиційних проектів і фінансових інструментів. Якщо інвестиційна стратегія підприємства націлена на розширення діяльності (збільшення обсягу виробництва і реалізації продукції або надання послуг), основні інвестиції будуть направлені в проекти або активи, пов'язані з виробництвом, а вкладення в фінансові активи (наприклад, в цінні папери або банківські депозити) будуть носити по відношенню до них підлеглий характер, що позначиться на термінах, обсягах розміщення і т.п.

Основне завдання портфельних вкладень полягає в створенні оптимальних умов інвестування, забезпечуючи при цьому портфелю інвестицій такі інвестиційні характеристики, досягти яких неможливо при розміщенні коштів в окремо взятий об'єкт.

При веденні інвестиційної діяльності інвестор націлений на отримання прибутку (доходу), діючи при цьому в рамках прийнятного для нього ризику. У процесі формування портфеля шляхом комбінування інвестиційних активів досягається нова інвестиційна якість: забезпечується необхідний рівень доходу при заданому рівні ризику.

З урахуванням обраної стратегії розвитку підприємства і особливостей здійснення інвестиційної діяльності, конкретними цілями формування інвестиційного портфеля можуть бути:

- Високі темпи зростання капіталу;

- Високі темпи зростання доходу;

- Мінімізація інвестиційних ризиків;

- Достатня ліквідність інвестиційного портфеля.

Приріст капіталу забезпечується при інвестуванні коштів

в об'єкти, які характеризуються збільшенням їх вартості в часі. Це відноситься до акцій молодих компаній-емітентів (в основному, інноваційної спрямованості), у міру розширення діяльності яких очікується значне зростання цін їхніх акцій, а також до об'єктів нерухомості, тезаврации і ін. Саме приріст вартості забезпечує інвестору отримання доходу. Такого роду інвестиції є, як правило, довгостроковими.

Для ситуації короткострокового інвестування коштів основною метою є отримання регулярного доходу, як правило, з заздалегідь встановленою періодичністю. Це можуть бути виплати відсотків по банківських депозитах, дивіденди і відсотки з цінних паперів, що плануються доходи від експлуатації об'єктів реального інвестування (потужностей підприємств, об'єктів нерухомості).

Мінімізація інвестиційних ризиків забезпечує невразливість інвестицій від потрясінь на ринку і стабільність отримання доходу. Дана мета досягається шляхом підбору об'єктів інвестування, по яких найбільш вірогідні повернення капіталу і отримання доходу планованого рівня, і залежить від ставлення інвестора до ризику.

Ліквідність інвестиційного портфеля передбачає досить швидку і без істотних втрат у вартості реалізацію інвестиційних активів. Найбільш досяжна така мета при розміщенні коштів у фінансові активи, що користуються попитом на фондовому ринку.

При формуванні інвестиційного портфеля підприємства повинні визначатися пріоритетні цілі інвестиційної діяльності, так як в значній мірі конкретні цілі портфеля часто є альтернативними, зокрема: безпека зазвичай досягається на шкоду високої прибутковості та зростання вкладень; інвестиційні об'єкти, які передбачають приріст вкладень, як правило, є найменш ліквідними. У свою чергу обрані цілі можуть бути покладені в основу визначення критеріальних показників відбору інвестиційних інструментів в портфель, наприклад, прийнятні для підприємства нормативні значення мінімальних темпів зростання капіталу; мінімального рівня поточної прибутковості; максимального рівня інвестиційного ризику; мінімальної по капіталомісткості частки високоліквідних інйестіціонних проектів і т.д.

Формування інвестиційного портфеля підприємства базується на певних принципах, до числа яких відносяться:

- Реалізація інвестиційної стратегії підприємства;

- Відповідність портфеля інвестиційних ресурсів;

- Оптимізація співвідношення прибутковості і ризику;

- Оптимізація співвідношення прибутковості і ліквідності;

- Забезпечення керованості портфелем.

Принцип реалізації інвестиційної стратегії випливає з наступності довгострокового і середньострокового планування інвестиційної діяльності підприємства та їх співпідпорядкованості. Цілі формованого портфеля підприємства повинні бути ув'язані з цілями його інвестиційної стратегії.

Принцип відповідності портфеля інвестиційних ресурсів означає необхідність суворої ув'язування загальної капіталомісткості відбираються в портфель інструментів і об'єктів з обсягом наявних інвестиційних ресурсів. Реалізація цього принципу визначає обмеженість відбираються в портфель об'єктів можливостями їх фінансування.

Принцип оптимізації співвідношення прибутковості і ризику пов'язаний з конкретними пріоритетними цілями формування портфеля. Оптимальні пропорції між показниками ризику і доходу досягаються шляхом диверсифікації портфеля.

Принцип оптимізації співвідношення прибутковості і ліквідності також визначає необхідні пропорції між цими показниками, виходячи з пріоритетних цілей формування інвестиційного портфеля. При цьому оптимізація повинна враховувати забезпечення фінансової стійкості і поточної платоспроможності підприємства.

Принцип забезпечення керованості портфелем означає необхідність врахування можливостей кадрового складу підприємства з оперативного управління портфелем, його моніторингу, ревізії та здійснення необхідного реінвестування коштів.

Виходячи зі спрямованості і масштабів інвестиційної діяльності, інвестиційний портфель підприємства включає портфель реальних інвестиційних проектів і портфель цінних паперів.

5.2. Портфель реальних інвестиційних проектів і портфель цінних паперів

Реальне інвестування становить основу інвестиційної діяльності підприємства. В даний час даний вид інвестування є основним для більшості підприємств, оскільки управління реальними інвестиціями в системі інвестиційної діяльності ведеться на більш високому рівні і дозволяє мінімізувати інвестиційні ризики.

Портфель реальних інвестиційних проектів, що формується підприємствами, має ряд особливостей, обумовлених специфічними рисами реальних інвестицій.

1. Реальне інвестування є головною формою реалізації стратегії економічного розвитку підприємства. Дана стратегія забезпечується здійсненням ефективних реальних інвестиційних проектів, а сам процес стратегічного розвитку є сукупністю цих проектів, що реалізуються в часі. Реальне інвестування дозволяє підприємству здійснювати вихід на нові товарні і регіональні ринки, а також забезпечувати постійне зростання своєї ринкової вартості.

2. Реальне інвестування тісно пов'язане з операційною діяльністю підприємства. В результаті реального інвестування підприємство може розширити межі своєї операційної діяльності, збільшити обсяг виробництва і реалізації продукції, розширити асортимент товарів, що випускаються, підвищити їх якість, знизити поточні витрати і т.д. Від успішної реалізації реальних проектів залежать параметри майбутнього операційного процесу і високі темпи розвитку підприємства.

3. Реальні інвестиції забезпечують, як правило, більш стійкий рівень рентабельності в порівнянні з фінансовими інвестиціями. Ця закономірність дозволяє точніше прогнозувати фінансові результати, що є мотивацією до підприємницької діяльності в реальному секторі економіки.

4. Реалізовані реальні інвестиції забезпечують підприємству стійкий грошовий потік. Чистий грошовий потік формується за рахунок амортизаційних відрахувань від основних засобів і нематеріальних активів навіть у ті періоди, коли експлуатація реалізованих реальних інвестиційних проектів не приносить підприємству прибуток.

5. Реальні інвестиції мають високий ступінь захисту від інфляції. В умовах інфляційної економіки темпи зростання цін на багато об'єктів реального інвестування часто випереджають темпи зростання інфляції.

6. Портфель реальних інвестиційних проектів є висококапіталоемкім, що пов'язано з великою капіталоємністю проектів, що входять в портфель.

7. Портфель реальних інвестиційних проектів найбільш ризиковий, що обумовлено високим ризиком морального старіння реальних інвестицій. Стрімке технологічний прогрес сформував тенденцію до збільшення даного ризику на стадії як здійснення реальних інвестиційних проектів, так і їх експлуатації.

8. Портфель реальних інвестиційних проектів відрізняється низькою ліквідністю. Це пов'язано з вузькоцільовий спрямованістю більшості форм реальних інвестицій, практично не мають у незавершеному вигляді альтернативного господарського застосування. У зв'язку з цим компенсувати у фінансовому відношенні невірні управлінські рішення, пов'язані з початком здійснення реальних інвестицій, вкрай складно.

9. Портфель реальних інвестиційних проектів є найбільш складним в управлінні.

Здатність підприємства гнучко використовувати інвестиційні ресурси має найважливіше значення в підвищенні ефективності виробництва. Фінансове інвестування є активною формою використання тимчасово вільного капіталу і інструментом реалізації стратегічних цілей підприємства, пов'язаних з диверсифікацією його операційної діяльності.

Фінансові інвестиції - окреме незалежне напрямок господарської діяльності підприємств реального сектора економіки. Як правило, вони не вирішують стратегічні виробничих завдань і здійснюються з метою отримання додаткового доходу і захисту від інфляції.

Підприємства можуть здійснювати фінансове інвестування у вигляді вкладення капіталу в статутні фонди спільних підприємств, в дохідні види грошових і фінансових інструментів. Остання форма за останні роки набула широкого поширення. Вона характеризується вкладенням капіталу в різні види цінних паперів, що вільно обертаються на фондовому ринку. Дана форма фінансового інвестування надає широкий вибір альтернативних інвестиційних рішень як по інструментах інвестування, так і за термінами. Для неї характерний високий рівень державного регулювання і захищеність інвестицій. Основною метою таких вкладень є отримання інвестиційного прибутку, хоча в окремих випадках метою може бути встановлення форм фінансового впливу на окремі підприємства шляхом придбання контрольного (або досить вагомого) пакета акцій.

В даний час вкладення в російські цінні папери є досить ризикованим способом збільшення капіталу, у зв'язку з нерозвиненістю вітчизняного фондового ринку, який характеризується: нестійкістю, що залежить в основному не від фінансово-економічних показників російських емітентів, а від світових фондових ринків і політичної ситуацій в країні ; низькою ліквідністю більшості вітчизняних цінних паперів; великим спре- будинок (різницею між ціною купівлі та ціною продажу); відсутністю на ринку відкритої інформації про виробничі результати підприємств, чиї акції звертаються на вторинному ринку, і т.д.

Однак незважаючи на досить скромний період функціонування російського фондового ринку і порівняно невелика кількість дійсно ліквідних корпоративних цінних паперів, відсутність багаторічної статистичної бази по кожному з російських емітентів, портфельний підхід до управління фінансовими інвестиціями вже сьогодні доцільний і поступово займає свою нішу на ринку.

Портфель цінних паперів підприємства. Однією з особливостей фінансових інвестицій є можливість широкого діапазону вибору для підприємства інструментів інвестування за шкалою «дохідність - ризик». Головна мета при цьому полягає в досягненні оптимального співвідношення між ризиком і доходом, що дозволяє сформувати оптимальний портфель. Дана-мета досягається за рахунок диверсифікації портфеля (тобто розподілу коштів інвестора між різними активами) і ретельного підбору фондових інструментів.

Вибір оптимального портфеля можливий з двох варіантів: портфель, орієнтований на першочергове отримання доходу за рахунок відсотків і дивідендів (портфелі доходу), і портфель, орієнтований на переважний приріст курсової вартості цінних паперів, що входять в нього (портфель зростання). Встановлення вигідного для підприємства поєднання ризику і прибутковості портфеля досягається з урахуванням правила: чим вищий дохід приносить підприємству-інвестору цінний папір, тим більший потенційний ризик вона має.

Інвестор може бути агресивним або консервативним. Якщо пріоритетною метою інвестора є отримання високого доходу, перевага віддається агресивним портфелів, що складається з низьколіквідних і високоризикованих цінних паперів молодих зростаючих підприємств. Якщо інвестор консервативний і прагне забезпечити збереження і збільшення капіталу, в портфель включаються високоліквідні цінні папери, емітовані відомими, надійними компаніями з високим рейтингом (консервативний портфель).

У порівнянні з реальними фінансові інвестиції характеризуються більш високим рівнем ліквідності, хоча цей рівень коливається в досить широких межах. Ліквідність портфеля цінних паперів підприємства розглядається, з одного боку, як здатність швидкого перетворення вмісту портфеля (або його частини) в грошові кошти з мінімальними витратами на реалізацію цінних паперів, а з іншого, - як здатність підприємства своєчасно погашати свої зобов'язання перед кредиторами, які брали участь в формуванні портфеля (наприклад, перед власниками облігацій).

Портфель цінних паперів має більш низький рівень прибутковості в порівнянні з реальними інвестиціями. Дивіденди, що виплачуються навіть за найбільш прибутковим звичайних акціях, складають лише 40-60% суми чистого прибутку, одержуваної від реалізації реальних інвестиційних проектів, і в більшості випадків у підприємств відсутні можливості реального впливу на цю прибутковість (крім можливості реінвестування капіталу в інші фондові інструменти) . Портфель цінних паперів має відносно низьку інфляційну захищеність.

У порівнянні з портфелем реальних інвестиційних проектів портфель цінних паперів має порівняно легку керованість. У зв'язку з мінливістю кон'юнктури фінансового ринку управлінські рішення, пов'язані з формуванням портфеля цінних паперів, носять більш оперативний характер.

Контрольні питання і завдання

1. Визначте суть портфельного інвестування.

2. Дайте визначення інвестиційного портфеля.

3. Назвіть основні принципи формування інвестиційного портфеля.

4. Які особливості формування портфеля реальних інвестиційних проектів?

5. Назвіть фактори, що визначають необхідність формування портфеля цінних паперів підприємствами.

6. Перерахуйте особливості формування портфеля цінних паперів.


 



ГЛАВА 4 | Характеристика основних етапів формування портфеля