загрузка...
загрузка...
На головну

Фонд обов'язкових резервів

  1. Аналіз резервів і можливостей нормалізації ходу виконання окремих інвестиційних проектів
  2. Аналіз факторів і резервів зростання продуктивності праці
  3. Аналіз ефективності використання основних засобів. Оцінка динаміки показників ефективності використання основних засобів. Підрахунок резервів збільшення випуску продукції
  4. Питання 3 Аналіз структури і динаміки резервів
  5. За рахунок внутрішніх резервів.
  6. Зміна офіційних резервів іноземної валюти
  7. Корекція рухової і функціональної підготовленості. Самостійні додаткові заняття, спрямовані на виконання обов'язкових навчальних нормативів

Це один з основних інструментів грошово-кредитного регулювання, безпосередньо впливає на операції банку. Вперше він був створений в США в 1863 році, задовго до створення Федеральної резервної системи, з метою забезпечення гарантії повернення вкладів Вкладополучатель вкладодержателям. Відповідно до банківським законодавством норма резервування залучених коштів становила 25 відсотків, а самі резерви депонувалися на рахунках банків. Згодом склалася ієрархічна трирівнева структура зазначеної вище системи: вищий рівень - банки Нью-Йорка, другий - банки 16 найбільших міст країни, а третій - все інші банки. При цьому формування резервів банків третього рівня виходило з базової ставки в розмірі 15 відсотків, а 2/3 резервів зберігалися на рахунках банків другого рівня. Банки другого рівня зберігали до 50 відсотків резервів на рахунках банків Нью-Йорка, де базова ставка становила 25 відсотків.

Резервні вимоги являють процентну частку зобов'язань (або їх похідною), яку комерційні банки зобов'язані зберігати в якості резервів у центральному банку. Історично вони розглядалися центральними банками в якості пруденційних (економічних) інструментів, що забезпечують достатню ліквідність банків на випадок зняття депозитів, а не в якості інструментів грошово-кредитної політики. Однак значення обов'язкових резервів як пруденційного інструменту зменшилася в найбільш розвинених країнах, тому що:

- Прагнення зменшити елемент примусу, закладений в резервних вимогах, в цілому призвела до зниження їх рівнів до такої точки, на якій вони не можуть бути важливим буфером ліквідності;

- З розвитком фінансових ринків діапазон інших ліквідних активів, доступних банкам, значно зріс, включаючи активи, які центральний банк може бути зацікавлений переучесть або прийняти в якості застави.

Крім свого значення як інструменту грошово-кредитної політики резервні вимоги, якщо по ним не виплачуються відсотки або виплачуються нижче ринкових, є джерелом доходу для центрального банку. Банки змушені кредитувати центральний банк за процентними ставками, нижчими за ринкові, який, в свою чергу, може інвестувати надходження під ринковий відсоток. Для багатьох центральних банків потенційна втрата доходу є важливою причиною, що пояснює, чому вони вважають за краще зберігати систему резервних вимог без нарахування відсотків.

Ефективність даного інструменту підтверджується як фундаментальними дослідженнями в грошово-кредитній сфері (зокрема, в працях А. Пігу, С. Фішера, М. Фрідмена, які підкреслюють взаємозв'язок мінімальних резервів, механізму банківського мультиплікатора, обсягу і структури грошової маси), так і світової практикою банківського регулювання. Л. Харріс у своїй роботі «Грошова теорія» зазначає, що висновок про швидке вплив на грошову масу змін мінімальних резервних вимог зроблений в роботах М. Фрідмена і А. Шварца, а також Ф. кейгени, свідчить про прямий кореляційної залежності грошової пропозиції від: кількості грошей «підвищеної сили»; співвідношення готівки, що перебувають у приватного сектора, і загальної грошової маси; відносини резервів грошово-кредитної системи до загальної кількості вкладів.

У сфері грошово-кредитної політики резервні вимоги грають дві найбільш важливі ролі:

- Управління грошовими коштами (короткострокове), спрямоване на недопущення зайвої нестабільності ринкових процентних ставок на щоденній основі;

- Здійснення грошово-кредитної політики (довгострокове) в якості інструменту впливу на більш тривалої основі на рівень кредитних і депозитних відсоткових ставок і на кількість кредитів і депозитів.

У той же час виявлення не тільки тимчасового інтервалу, протягом якого така політика може впливати на грошову масу, але і того, якою мірою вона визначає величину грошової пропозиції, показало, що вона не є головною детермінантою грошової маси. Основна причина зміни грошової пропозиції - грошова база, або, за висловом М. Фрідмена, «гроші підвищеної сили», тобто екзогенні по відношенню до банківської системи фактор. Цей термін був введений М. Фрідменом з метою виявлення ролі різних компонентів грошової маси.

Використання обов'язкового резервування переслідує двояку мету (рис. 3.1): 1) воно є сполучною ланкою між сукупними банківськими резервами і більш широкими грошовими агрегатами, завдяки чому має безпосередній вплив на нарощування або скорочення кредитних ресурсів, що знаходяться в розпорядженні банківської системи; 2) воно служить для регулювання загальної ліквідності банківської системи.

У той же час резервні вимоги не тільки служать інструментом монетарної політики, але і забезпечують дохід центральному банку в разі, коли по ним не передбачена виплата відсотків, або відсотки виплачуються за ставкою меншою, ніж ринкові ставки. Банки змушені депонувати ресурси в центральному банку по субриночним відсотковими ставками, а центральний банк, в свою чергу, може інвестувати надходження за ринковими ставками. Будь-який надлишок доходу зазвичай виплачується міністерству фінансів як частина регулярних переказів прибутків центрального банку, таким чином, в тих межах, в яких існує надлишок доходу, резервні вимоги діють як механізм підвищення податку. Для багатьох центральних банків (і міністерств фінансів) отримання доходів є важливою причиною збереження системи невиплати відсотків по резервних вимог. Але економічна вартість утримання значних резервів, за якими не виплачуються відсотки, може бути набагато вище, ніж будь-які короткострокові вигоди для органів влади, які явно виявляють велику зацікавленість в механізмі передачі благ, ніж в механізмі їх створення, а високі рівні резервних вимог призводять до стримування розвитку фінансового сектора.

Малюнок 3.1. Види і цілі мінімальних обов'язкових резервів

У той же час центральні банки все більше схиляються до виплати відсотків по сумам резервних вимог, як правило, за базовою ставкою (ставкою рефінансування). У деяких випадках це вимагає внесення змін до законодавства, оскільки закони про центральний банк забороняють виплату відсотків депонентам. Нейтральної вартістю відшкодування (тобто, якщо витрати на створення резервів компенсуються виплатою відсотків, то немає чистих витрат) у разі нестачі ліквідності на ринку буде базова ставка центрального банку. Проте, в умовах надлишку ринкової ліквідності, менш зрозуміло, яку ставку була б "нейтральної". Гранична вартість ліквідності для банків могла б дорівнювати нулю (наприклад, не виплачується відсоток по залишкам на поточних рахунках клієнтів). Проте, альтернативна вартість утримання обов'язкових резервів могла б рівнятися базової ставки центрального банку за умови що центральний банк намагається вилучати надлишок ліквідності за цією ставкою. Альтернативним варіантом була б ставка постійного механізму депонування (якщо передбачений такий механізм).

Як зазначалося раніше, якщо відсотки за резервами не виплачуються або виплачуються в повному обсязі, резерви діють як податок на банківську систему (і, таким чином, фактично на клієнтів банківської системи). Такі податки спотворюють ринок. Обов'язкові резерви, за якими виплачуються відсотки, без можливості усереднення в широкому розумінні слова, будуть аналогом депозитного аукціону, але менш точним і менш дружнім щодо ринку. Сума вилученої ліквідності буде змінюватися разом зі змінами балансу банків; банки не можуть здійснювати операції з обов'язковими резервами (хоча в деяких країнах їх можна використовувати як забезпечення).

Коли дозволяється усереднення резервів, то обов'язкові резерви, за якими виплачуються відсотки, змушують банки утримувати придатні для управління ліквідністю активи, з лише невеликими власними кінцевими витратами. В такому випадку вони корисніше, ніж аукціон з продажу депозитів, який поглинає таку ж суму ліквідних коштів по тій же процентною ставкою, оскільки банки не можуть використовувати строкові депозити в центральному банку для управління ліквідністю; і є підстави вважати, що корисніше, ніж випуск векселів центрального банку, оскільки всі банки повинні містити обов'язкові резерви, але не всі купували б векселі на аукціоні.

Розрізняють прямий і непрямий методи формування мінімальних обов'язкових резервів. Прямий метод полягає у встановленні обов'язкових резервів по пасивних операціях банків і веде до зниження розміру видаваних позик. Непрямий метод менш жорсткий, так як передбачає прямий зв'язок між динамікою зміни потреби банків у додатковій ліквідності і створенням грошової маси. Управління цим процесом дозволяє центральному банку згладжувати коливання процентних ставок за одноденними кредитами при зобов'язанні банків тримати певний середньомісячний залишок резервів у центральному банку.

Одночасно можуть також встановлюватися обов'язкові вимоги за активами, що носять кредитний характер, або до інвестицій в цінні папери, інвестиційним портфельним обмеженням (тримати частину суми грошових активів або частину їх приросту протягом певного періоду часу). Часто депозити банків в центральному банку класифікують як обов'язкові резерви.

У той же час з метою мінімізації спотворень в фінансовому секторі економіки при застосуванні обов'язкових резервів центральний банк змушений дотримуватися певних правил:

- В області довгострокового грошово-кредитного регулювання: норматив обов'язкових резервів повинен знаходиться на мінімальному рівні, необхідному для реалізації грошово-кредитної політики; не пред'являються вимоги до міжбанківськими депозитами щоб уникнути перешкод у розвитку міжбанківського ринку; єдність обов'язкових резервів дозволяє банкам не вдаватися до арбітражних операцій.

- В області монетарного контролю: для того щоб впливати на попит на гроші в широкому розумінні, по резервних вимог необхідно виплачувати відсотки нижче ринкових. Але, як зазначалося вище, це є оподаткуванням банків. Тому існує пряме протиріччя між ефективністю резервних вимог з метою контролю за грошово-кредитною сферою та податком на банківську систему, що вони вводять. Високий податок, швидше за все, призведе до відтоку ресурсів з внутрішньої банківської системи. Банки будуть прагнути тримати більшу частину своїх депозитних зобов'язань у вигляді інструментів, на які не поширюються резервні вимоги. Фінансова система може, в крайньому випадку, ухилитися від виконання резервних вимог, за якими виплачуються відсотки нижче ринкових, також як і від механізмів прямого контролю. Тому навіть якщо високі резервні вимоги підвищують ефективність контролю над офіційною мірою грошової маси, відтік грошової маси, швидше за все, буде означати, що дана міра є не настільки значущою. Це передбачає ослаблення зв'язку між цільовим показником грошової маси, з одного боку, цінами і реальним виробництвом, - з іншого.

Зважаючи на вказані причини активне використання резервних вимог як інструмент грошово-кредитної політики в більшості розвинених країн скоротилася, і їх тепер підтримують на низьких і стабільних рівнях. Наприклад, в більшості країн Європейського Союзу роль резервних вимог, визначених методом усереднення, використовується в основному в цілях короткострокового грошового регулювання, а не для довгострокового монетарного контролю. Там, де усереднення заборонено і зміна рівня резервних вимог не використовується в якості активного інструменту (наприклад, Сполучене Королівство і Фінляндія), або там, де їх рівень є занадто низьким для того, щоб поглинати вплив щоденних коливань ліквідності ринку (наприклад, Франція) , резервні вимоги відіграють маленьку роль в області короткострокового грошового регулювання. Замість них використовуються ринкові інструменти в якості основних у сфері грошово-кредитної політики.

Таблиця 3.1. Реалізація функцій мінімальними резервними вимогами в деяких країнах

 Країна  Буфер процентної ставки  управління ліквідністю  монетарний контроль  Емісійний прибуток
 США +   + +
 ЄЕС +   + +
 Японія +   + +
 Швейцарія +   + +
 Росія   + + +
 Польща +     +
 Литва + + + +
 Латвія + + + +
 Естонія + + +  
 Білорусь + + + +

Виходячи з цілей і правил формування фонду обов'язкових резервів можна виділити п'ять основних функцій, які виконують мінімальні обов'язкові резерви (табл. 3.1):

функція монетарного контролю, реалізована прямим регулюванням пропозиції грошових коштів в економіці, а також регулюванням величини банківського мультиплікатора;

функція управління банківською ліквідністю за рахунок зміни нормативів обов'язкових резервів - вимоги до резервів зумовлюють попит банків на позикові ресурси центрального банку;

функція буфера процентної ставки, реалізована при наявності законодавчого дозволу на використання частини депонованих на спеціальних рахунках коштів в щоденних розрахунках. При цьому сума, що підлягає депонуванню, розраховується як середня хронологічна за розрахунковий період;

функція «емісійного» доходу - Депонування грошових коштів, що підлягають обов'язковому резервуванню, на рахунках центрального банку з подальшим їх використанням останнім в ході операцій по рефінансуванню;

квазіналоговая функція - Непряме перерозподіл альтернативних доходів між комерційними банками і центральним банком. Якщо на резерви нараховуються відсотки не в повному обсязі або не нараховуються взагалі, то це є оподаткуванням банків і / або їх депонентів і позичальників. Банки змушені виконувати резервні вимоги, за якими виплачуються відсотки нижче ринкових, в той час як замість цього вони могли інвестувати кошти, наприклад, в короткострокові державні цінні папери (наприклад, казначейські векселі) або кредитувати своїх клієнтів. Банки часто намагаються передати тягар даного податку своїм клієнтам, підвищуючи ставки кредитування або знижуючи депозитні ставки. Тягар даного податку зростає в міру підвищення рівня резервних вимог і збільшення різниці між ринковою відсотковою ставкою і процентною ставкою за обов'язковими резервами. Більш високі резервні вимоги призведуть до збільшення маржі між кредитними та депозитними процентними ставками, так що, щонайменше, частина податкового тягаря будуть нести позичальники і депоненти банку. Також, чим вище буде зростання резервних вимог, тим, в принципі, дане зростання кредитних ставок центрального банку повинен більше позначатися на підвищенні кредитних ставок банків. Короткострокові відсоткові ставки за іншими фінансовими активами також повинні рости. У свою чергу, це скоротить попит на кредитні та грошові ресурси в економіці.

З огляду на, що резервні вимоги, за якими виплачуються відсотки нижче ринкових або не нараховуються взагалі, є податком на банківську систему, з метою мінімізації спотворень вони повинні:

- Підтримуватися на рівні, мінімально необхідному для ефективного грошово-кредитного контролю;

- Не застосовуватись до міжбанківськими депозитами, так як це буде подвійним оподаткуванням банків: вони обкладаються податком при залученні депозитів не банків і потім знову, коли грошові кошти депонуються в інших банках, і це буде заважати розвитку міжбанківського ринку;

- Рівномірно поширюватися, на скільки це можливо, на все банки і всі види депозитів, як з міркувань справедливості, так і тому, що багатоступінчасті резервні вимоги будуть послаблювати здатність центрального банку здійснювати грошово-кредитне регулювання: наприклад, перерозподіл депозитів між банками або між різними типами депозитів, до яких застосовувалися різні резервні вимоги, може змінити сукупну норму резервного покриття і, таким чином, монетарні умови в цілому, незалежно від дій, намічених центральним банком.

- Не повинні розглядати державні цінні папери (або будь-які інші інструменти) як частина резервів, так як ТМР стануть менш ефективними в тій мірі, наскільки банки зможуть купувати такі цінні папери, коли вони продаються центральним банком, за рахунок грошових коштів, що використовуються для виконання резервних вимог, залишаючи в цілості свої вільні резерви; використання даних цінних паперів для виконання резервних вимог також буде заважати розвитку їх ліквідного вторинного ринку.

П'ять основних характеристик мінімальних обов'язкових резервів: ставка відрахувань; період нарахування; період депонування; форма зберігання; можливість використання мінімальних обов'язкових резервів в короткостроковому періоді.

Ставка - встановлюється процентне співвідношення відрахувань частини залучених коштів на спеціальні рахунки в центральному банку.

Під періодом нарахування розуміється часовий інтервал, за який розраховується величина залишків по балансових рахунках, що підлягають обов'язковому резервуванню відповідно до визначеної методики.

Період депонування - час (в днях), протягом якого банківські та небанківські кредитно-фінансові інститути, що формують фонд обов'язкових резервів, повинні визначити і підтримувати розрахункові величини резервів на рахунках в центральному банку.

Період використання - часовий інтервал, протягом якого фінансово-кредитні інститути можуть використовувати частину депонованих обов'язкових резервів в поточних розрахунках.

Під формою зберігання розуміють якість і вид активів, які формують мінімальні обов'язкові резерви. Найбільш часто в якості резервів використовують такі активи: рахунки і депозити в центральному банку; державні цінні папери та корпоративні забезпечені облігації; готівкові грошові кошти і високоліквідні активи; для валютних пасивів - депозити в іноземній валюті за кордоном.

Необхідно відзначити, що в деяких країнах, що розвиваються в резерви входять готівкові грошові кошти в банківських сховищах, що досягають 40-50 відсотків від обсягу обов'язкових резервів.

За ступенем поєднання розрахункових періодів і депонування при формуванні фонду обов'язкових резервів вони можуть бути послідовними - розрахунковий період і депонування слідують один за одним; пересічними - розрахунковий період і депонування частково збігаються; суміщеними - розрахунковий період і депонування практично збігаються (рис. 3.2).


Малюнок 3.2 Співвідношення розрахункового періоду і депонування при формуванні фонду обов'язкових резервів

Чим більше ступінь несуміщення розрахункового періоду і депонування, тим складніше центральному банку прогнозувати величину грошового потоку і його напрямок.

Розглянемо позитивні і негативні сторони наведених на рис. 3.2 схем. На користь третьої (поєднаної) схеми говорить наступне: по-перше, досягається оперативна і жорстка взаємозв'язок між коливаннями величини грошової маси, що знаходиться в обігу, і розміром формують грошову базу обов'язкових резервів; по-друге, банки мають можливість підтримувати в центральному банку необхідні залишки резервних коштів, строго відповідних поточних зобов'язань перед клієнтами і кредиторами, при цьому фактично повністю виключається виникає при запізненні депонування ризик кризи ліквідності в ситуації одночасного зростання встановлених банку резервних вимог і зниження залишків залучених і позикових коштів; по-третє, практично нівелюється ризик невиконання обов'язкових резервних вимог (або, навпаки, наявності у банку надлишкових резервів, що по суті є його упущеної економічною вигодою) в зв'язку з щоденним регулюванням залишку обов'язкових резервів; по-четверте, знижується ступінь впливу нормативів обов'язкових резервів на збільшення процентних ставок по активних операціях.

Позитивні сторони схем з запізненням депонування - зниження волантільності процентних ставок на грошовому ринку, обумовлене прогнозованість попиту на резервні кошти з боку центрального банку і фінансово-кредитних установ, що в свою чергу веде до стабілізації ціни «коротких» грошей, позитивно позначається на регулюванні ліквідності грошового ринку і на очікуваннях учасників фінансового ринку; забезпечення стабільного попиту банківської системи на резервні кошти дозволяє центральному банку прогнозувати розмір необхідних інтервенцій шляхом проведених ним операцій на відкритому ринку; отримання комерційним банком невеликої прибутковості по коштах, що підлягають перерахуванню на рахунок обов'язкових резервів з моменту їх отримання банком до моменту їх депонування в центральному банку.

Функція монетарного контролю є однією з основних і полягає в використанні центральним банком фонду обов'язкових резервів як інструменту грошово-кредитного регулювання в економіці шляхом скорочення або збільшення сукупної грошової маси.

В даний час в економічній літературі описані два основних способи регулювання грошової маси:

- Грошова парадигма - непрямий контроль за формуванням грошової маси за допомогою впливу на грошову базу і банківський мультиплікатор за рахунок зміни мінімальних резервних вимог, ставки рефінансування та операцій на відкритому ринку;

- Кредитна парадигма - прямий вплив на кредитну активність банків (кредитна експансія) і процеси мультиплікації грошової маси.

Грошова парадигма реалізується через систему таргетування грошової маси за рахунок застосування інструментів регулювання грошової бази (готівка і резерви банків на рахунках у центральному банку) і інструментів непрямого впливу на банківський мультиплікатор, тобто на коефіцієнт, що зв'язує грошову масу і грошову базу.

У свою чергу, величина банківського мультиплікатора залежить від питомої ваги готівки, що перебувають в обігу, розміру обов'язкових резервів банків в центральному банку, питомої ваги готівки в загальному обсязі банківських ресурсів, питомої ваги кредитів і цінних паперів у портфелі банків. Підвищення (скорочення) коефіцієнта резервних вимог незалежно від того, нараховуються за ними відсотки чи ні, збільшують (зменшують), по-перше, попит на обов'язкові резерви. У свою чергу це може скоротити (збільшити) через грошовий мультиплікатор (який розглядався раніше) здатність банків збільшувати кредитування і широкий показник грошової маси.

Чим вище питома вага готівки в грошовій масі, питома вага резервів (обов'язкових та добровільних) в банківських ресурсах, питома вага цінних паперів в банківських активах, тим слабкіше дію банківського мультиплікатора. Використання дискреційної політики центральним банком дозволяє надавати селективну дію на грошову базу за допомогою використання найбільш ефективних інструментів грошово-кредитного регулювання. Потужним каналом впливу на монетарні показники, депозитний потенціал і ліквідність банків служать також операції центрального банку з іноземною валютою. Це обумовлено тим, що іноземна валюта не бере безпосередньої участі в рублевому платіжному обороті і тому не входить до складу грошової бази, а величину її формує лише побічно - через конвертованість.

Регулювання грошової маси на основі кредитної парадигми виходить з того, що можливості центрального банку впливати на величину грошової бази і емісію «грошей високої ефективності» в силу тих чи інших факторів дуже обмежені (наприклад, при недостатньому ступені автономності центрального банку), тому регулювання повинна піддаватися безпосередньо кредитна експансія банків за рахунок встановлення адміністративних обмежень або проведення кредитної рестрикції. Вплив на банківський мультиплікатор допомогою змін обов'язкових резервних вимог у цьому випадку втрачає свою актуальність.

Основним елементом взаємозв'язку грошової бази і рублевої грошової маси є грошовий мультиплікатор (рис. 3.3). Мультиплікація частини грошей, емітованих Національним банком Республіки Білорусь, складається з трьох взаємопов'язаних процесів: перерозподілу кредитних ресурсів між комерційними банками; використання банківських ресурсів для кредитних операцій; використання банківських ресурсів для утворення нових депозитів.

                             
   
 
   
     
 
 
     
 
 
 
     
 


Мал. 3.3. Схема взаємозв'язку грошової бази і рублевої грошової маси в національному визначенні (М2)

Мультиплікація грошової емісії в значній мірі заснована на грошовій базі. Те ж можна сказати про мультиплікацію кредитної емісії, але вона передбачає і можливість створення фінансово-кредитними установами квазігрошових сурогатів. Грошова база є готівку, що знаходилася в обігу (тільки в національній валюті), мобільні банківські резерви (кошти в касах банків і на кореспондентських рахунках), блоковані банківські резерви (обов'язкові резерви і добровільні строкові депозити в центральному банку), потенційні резерви ( готівкові гроші, що знаходяться за межами банківського обороту) та інші депозити в Національному банку.

Розгорнута формула грошового мультиплікатора може бути представлена ??в наступному вигляді:

 , (3.1)

де Дм - грошовий мультиплікатор; М0 - готівкові гроші в обігу (банкноти і монети, що знаходяться в обігу, на руках у фізичних осіб і в касах небанківських кредитно-фінансових організацій та суб'єктів господарювання); Дп - переказні депозити (залишки коштів у небанківських кредитно-фінансових організацій, і не організацій, індивідуальних підприємців і фізичних осіб на поточних, депозитних та інших рахунках до запитання); Дс - строкові депозити в кредитних організаціях у білоруських рублях; СЦБ - кошти в цінні папери (крім акцій) у небанківських кредитно-фінансових організацій, і не організацій, індивідуальних підприємців і фізичних осіб; Іркб - надлишкові резерви банків; Дцб - інші депозити в Національному банку (термінові і до запитання); ФОР - кошти, що знаходяться у фонді обов'язкових резервів; r - норма відрахувань до фонду обов'язкових резервів.

У представленому вигляді грошовий мультиплікатор відображає інтенсивність розширення грошової маси при кредитної експансії. Однак він не позбавлений недоліків, які, на наш погляд, такі: не аналізується структура грошової бази; усереднюються специфічні мультиплікативні властивості елементів грошової бази; не враховується часовий лаг між грошовою емісією (збільшенням грошової бази) і кінцевим результатом мультиплікації. Отже, в першу чергу необхідно визначити ступінь мультипликативности кожного елемента грошової бази. Один з елементів обґрунтування такої точки зору - фактор тезаврации частини отриманих в банках кредитів, які в кінцевому підсумку потрапляють в обіг готівкових коштів. Витік ресурсів на такі цілі перешкоджає повної реалізації можливостей депозитного мультиплікатора. Американські вчені відзначають, що величина мультиплікатора обернено пропорційна нормі обов'язкових резервів, а також схильності людей ділити свої грошові кошти на готівку і банківські депозити. Тому, вважають вони, оскільки проблема мультиплікації зачіпає всі депозити, а не тільки кошти, які через позики переходять до населення, розрахунковий грошовий мультиплікатор доцільно скорегувати на величину, яка відображає ставлення готівки до сукупних депозитах.

Отже грошовий мультиплікатор набуде вигляду:

 (3.2)

де Мд - грошовий мультиплікатор; r - ставка відрахувань до фонду обов'язкових резервів по перекладним депозитах; с - частка грошових коштів у відсотках, які населення вважає за краще тримати у вигляді готівки.

Одночасно комерційні банки будуть підтримувати на постійному рівні співвідношення своїх надлишкових резервів до перекладним депозитах. Це призведе до скорочення резервів, придатних для розширення депозитного мультиплікатора. У той же час більшість вкладників побажають тримати свої вільні грошові кошти на термінових і ощадних вкладах, тому що по них виплачується більш високий відсоток. Беручи до уваги всі перераховані вище умови, грошовий мультиплікатор можна представити у вигляді:

 (3.3)

де Мд - грошовий мультиплікатор; r - ставка відрахувань до фонду обов'язкових резервів по перекладним депозитах; с - процентна частка грошових коштів, які населення бажає тримати у вигляді готівки; e - процентна частка надлишкових резервів банків; r '- рівень обов'язкових резервів, застосовуваний до строкових депозитів; t - бажане ставлення термінових депозитів до перекладним депозитах.

У той же час необхідно враховувати часовий лаг між збільшенням грошових резервів і мультиплікаційним розширенням банківських депозитів. В даному випадку необхідно з показника коштів на кореспондентських рахунках банків у Національному банку виключити суми грошових коштів, що надійшли у вигляді отриманих кредитів, від продажу цінних паперів, іноземної валюти та інших операцій, не пов'язаних з депозитної діяльністю.

Функції обов'язкових резервів з управління банківською ліквідністю та як буфера процентної ставки мають менш значимий характер і реалізуються за рахунок виконання усереднених резервних вимог при формуванні фонду обов'язкових резервів. Даний метод надає банкам можливість змінювати залишок коштів на резервному рахунку, використовуючи їх для здійснення платежів: знижується волантільності процентних ставок на фінансовому ринку, а також зменшується вартість ресурсної бази банку. При виконанні усереднених резервних вимог банк може в разі нестачі ліквідності підтримувати залишок коштів на резервному рахунку нижче встановленої величини резервів, а в разі короткострокового надлишку ліквідних коштів підтримувати цей залишок на більш високому рівні в порівнянні з необхідною величиною резервів. Таким чином, в середньому величина резервів залишається на необхідному рівні, що стимулює банк і забезпечує центральному банку автоматичне вилучення надлишкової ліквідності (аналог депозитного механізму). Тим самим механізм усереднення обсягу обов'язкових резервів дозволяє не тільки досягти позитивного ефекту в частині зменшення амплітуди коливань процентних ставок, але і зменшити обсяги короткострокового рефінансування, а також частково розвантажити депозитний механізм.

Так, в деяких країнах, наприклад: в США, Франції і Німеччини, - банкам дозволено опускатися до нульового рівня (але не нижче) в окремі дні. В інших, наприклад: в Канаді та Мексиці, - вимоги ще більш гнучкі і дозволяють усереднення навколо нульового рівня за умови, що будь-який негативний залишок повністю забезпечується прийнятними цінними паперами. Однак в інших країнах, таких як Італія, режим менш гнучкий і дозволяє банкам опуститися на кілька відсотків нижче цільового показника, але не більше того. Країна, яка бажає ввести систему усереднення, може діяти відповідно до останнього підходом, поступово збільшуючи ступінь наданої свободи, скажімо, дозволяючи опускатися з 5% до 10% нижче встановленого для кожного дня рівня і так далі, і спостерігаючи, яке це впливає на те , як банки управляють своїми резервами, і в цілому на грошово-кредитні умови.

В умовах системи усереднення банк повинен бути здатним підтримувати фактичні середні резерви на рівні, дуже близькому до цільового, за умови, що (і) він має адекватні системи, які дають йому можливість здійснювати моніторинг і управління своєю ліквідністю; (Іі) кордону гнучкості, надані усереднений, перевищують потреби банку в операційних резервах, і (ііі) він має доступ до ресурсів міжбанківського ринку або центрального банку для компенсації будь-якого недоліку або надлишку. Останнє застереження передбачає, що центральний банк зобов'язаний поставляти банківській системі в цілому відповідний рівень ліквідності протягом періоду дотримання резервних вимог. Якщо така умова виконується, то впровадження системи усереднення, як правило, зменшує попит банківської системи на «вільні» резерви (на непередбачені витрати) в середньому майже до нуля, і фактично означаючи вливання ліквідності в економіку. Якщо стан грошового ринку залишається без змін, то впровадження системи усереднення має супроводжуватися заходами щодо вилучення ліквідності, наприклад, підвищенням рівня резервних вимог або операціями на відкритому ринку.

Якщо гнучкість, надана банківській системі впровадженням усереднення резервів, достатня для покриття щоденних коливань резервів протягом періоду дотримання резервних вимог, то це фактично виключає нестабільність процентної ставки, обумовлену короткостроковими або сезонними факторами. Якщо ж гнучкість недостатня (можливо, через низький рівень резервних вимог, через те, що дозволяється лише обмежене усереднення, або через те, що усереднення доступно не всім банкам), то усереднення буде сприяти зменшенню сезонних коливань процентних ставок в межах періоду, але не буде усувати їх. Факти свідчать, що найбільші коливання процентних ставок овернайт спостерігаються в останній день періоду дотримання резервних вимог. Для того щоб згладити такі коливання процентної ставки в кінці періоду, деякі центральні банки дозволяють переносити невелику частину резервних вимог на наступний період і виконати їх протягом наступного періоду дотримання резервних вимог, тоді як інші центральні банки використовують операції точного регулювання.

Застосування зазначеного вище підходу при формуванні фонду обов'язкових резервів дозволяє банку точно розрахувати величину резервів, які підтримуються на середньому рівні протягом певного періоду, а центральному банку - встановити мінімальний залишок коштів на резервному рахунку, нижче якого фактичний залишок протягом цього періоду не може бути. Дана методика дозволяє центральному банку найбільш ефективно впливати на банківські процентні ставки. Однак цього складно досягти на ранньому етапі реформування фінансово-кредитної системи, якщо надлишок резервів розподілений нерівномірно. На практиці, з пруденційних міркувань, в більшості країн встановлена ??більш висока норма резервних вимог щодо безстрокових вкладів, ніж щодо строкових депозитів.

На закінчення, хотілося б зупиниться на наступних проблемах, пов'язаних з резервними вимогами. У стандартному випадку резервні вимоги пропорційні зобов'язаннями установи по депозитах, які називають «базою для розрахунку резервних вимог». Приймаючи рішення про визначення бази резервування, центральний банк бере до уваги такі проблеми.

Мета встановлення резервних вимог. Наприклад, якщо резервні вимоги встановлюють з метою забезпечення ефективного контролю над широкою грошовою масою для потреб монетарної політики, то депозитну базу визначають аналогічно цільовим показником сукупної грошової маси (допускаючи використання цільового показника грошової маси). Якщо визначення депозитної бази буде вже / ширше в порівнянні з визначенням цільового показника, то це призведе до ослаблення контролю, оскільки вони спрацьовують незалежно. Якщо резервні вимоги встановлюють з іншою метою, наприклад, для збільшення доходу або створення буфера ліквідності, то депозитна база може відрізнятися від тієї, яка визначалася б для досягнення цілей монетарної політики. Наприклад, якщо резервні вимоги встановлюють для створення буфера ліквідності, в базі слід враховувати ряд зобов'язань, які можуть бути джерелом вимушеного втечі готівкових коштів.

Резервні вимоги не застосовують до міжбанківськими депозитами, Оскільки це було б подвійне оподаткування банків (спочатку податками обкладався б зростання депозитів небанківської сфери, а потім, повторно, депонування коштів в інших банках), і стримувало б розвиток міжбанківського ринку.

Резервні вимоги повинні бути однаковими для всіх банків і всіх типів депозитів відповідно до принципу «справедливості», простоти розрахунку і моніторингу, а також внаслідок того, що багаторівневі резервні вимоги послабили б валютний контроль центрального банку. Наприклад, рух депозитів між банками або між типами депозитів, які підлягають різним резервних вимог, могло б змінити сукупну норму резервування і, таким чином, загальний стан грошового ринку, незалежно від будь-яких навмисних дій центрального банку. Справді, існування багаторівневих резервних вимог активно заохочувала б банки коригувати свої портфелі зобов'язань в сторону продуктів з нижчими / нульовими резервними нормами.

Резервні вимоги повинні бути однаковими щодо зобов'язань в національній та іноземній валюті, Хоча кілька дискусійним є питання про те, в якій валюті, національній або іноземній, слід дотримуватися резервних вимог щодо зобов'язань в іноземній валюті (перший варіант вносить в банківські книги невідповідність позицій в іноземній валюті).

Повинен існувати лаг між періодом обчислення і періодом змісту резервів. В іншому випадку резервні вимоги будуть залежати від зобов'язань банку протягом періоду дотримання резервних вимог, які будуть невизначеними аж до закінчення періоду.

Включення депозитів у центральному банку і готівку в сховищах в активи, прийнятні для зарахування до складу резервів. Деякі центральні банки включають готівку в сховищах в активи, прийнятні для зарахування до складу резервів, враховуючи транспортні витрати і проблеми безпеки, пов'язані з її вилученням. Інші не враховують готівку в сховищах на тій підставі, що це могло б привести до збільшення частки пошкоджених / забруднених банкнот в обігу, так як зменшилася б можливість перевірки банкнот центральним банком, або тому, що це було б потуранням неефективного управління готівкою з боку банків. Має також значення періодичність подання даних про наявні заощадження: у разі значного запізнення центральний банк не матиме точної інформації про фактичний рівень резервів аж до певного часу після закінчення періоду дотримання резервних вимог і, тоді йому буде складно точно управляти ліквідністю. Єдиної можливістю було б зарахування готівки в сховищах до складу резервів, але з лагом, скажімо, один місяць. Тоді центральний банк на початку періоду дотримання резервних вимог мав би точну інформацію про те, яка кількість готівки в сховищах було враховано за цей період.

Активи, прийнятні для зарахування їх як виконання резервних вимог, не повинні включати державні цінні папери або інші інструменти, Придатні в операціях рефінансування. В іншому випадку ефективність даних операцій зменшилася б настільки, наскільки банки могли б купувати такі цінні папери, коли вони продаються центральним банком, за свої кошти, призначені для дотримання резервних вимог (оскільки цінні папери могли б бути субститутом в задоволенні вимог), тим самим, зберігаючи свої вільні резерви і зводячи нанівець вплив рефінансування. Включення таких цінних паперів до складу активів, які можна зарахувати як виконання резервних вимог, крім того, перешкоджає розвитку ліквідного вторинного ринку цінних паперів.



Попередня   8   9   10   11   12   13   14   15   16   17   18   19   20   21   22   23   Наступна

Цілі грошово-кредитної політики, їх економічне значення на сучасному етапі | Цілі грошово-кредитної політики | Грошово-кредитне регулювання як засіб реалізації грошово-кредитної політики | Трансмісійний механізм грошово-кредитного регулювання | Грошова маса та грошова база | Попит і пропозиція грошей, їх вплив на швидкість грошового обігу | Механізм регулювання швидкості грошового обігу | Грошово-кредитне регулювання і проблеми грошової емісії | Грошовий мультиплікатор і коефіцієнт монетизації економіки | Загальна характеристика методів грошово-кредитного регулювання |

загрузка...
© um.co.ua - учбові матеріали та реферати