На головну

IPO в Росії. Перспективи розвитку ринку

  1. Amp; 6. Типологія історичного розвитку суспільства
  2. I РЕГІОНИ проривного розвитку
  3. II. Вибір цільових сегментів ринку.
  4. II. Поняття про вроджені дефекти розвитку (ВДР)
  5. II. Тип циклічного цивілізаційного розвитку (східний тип).
  6. III група - захворювання з аліментарних чинників ризику розвитку патології.
  7. III. Метод визначення платоспроможності фізичних осіб, розроблена Ощадбанком Росії.

Навіщо компаніям потрібно IPO. переваги IPO

На заході розміщення акцій на фондовій біржі вже давно є одним з основних інструментів фінансування подальшого розвитку компанії. Залучення фінансових коштів в ході IPO дозволяє придбати компанії необхідні для розширення активи які компанія не може купити за власні кошти і на придбання яких вважає невигідним брати кредит.

IPO відкриває шлях до більш дешевих джерел капіталу за рахунок підвищення рівня публічності компанії і дозволяє знизити вартість залученого фінансування. Так само IPO сприяє оптимізації структури капіталу та отримання більш ефективного доступу до ринків капіталу, в тому числі західним, а так само відкриває нові можливості для розвитку бізнесу і консолідації ринку.

Для багатьох вітчизняних компаній з іноземним капіталом вихід на IPO є пріоритетним вимогою іноземних акціонерів, які прагнуть таким чином збільшити прибуток і диверсифікувати ризики, пов'язані з продажем своїх акцій.

В силу різних вимог до публічних компаній, таких як розкриття інформації про акціонерів, прозора структура, високі темпи зростання і успішна кредитна історія, розглядати IPO як спосіб залучення коштів в найближчі два роки можуть лише кілька десятків вітчизняних компаній з різних галузей.

До них відносяться вже згадані підприємства з часткою іноземного капіталу (західні інвестори спочатку вкладали кошти тільки в швидкозростаючий бізнес, де налагоджували процеси відповідно до західних самими вимогами), а також найбільш прогресивні вітчизняні компанії, переважно сировинні та телекомунікаційні. Іншим буде потрібно трохи більше часу, щоб стати публічною компанією.

Де варто проводити IPO?

В основному вітчизняні компанії в останні роки здійснювали IPO на двох російських біржах - РТС і ММВБ. Однак в найближчі кілька років ці фірми планують вийти і на західні фондові ринки. На думку деяких фахівців, багато в чому це пояснюється тим, що на російських фондових біржах використовується мало фінансових інструментів, що негативно позначається на активності торгів з акціями.

При виборі біржі в першу чергу слід враховувати, які країни є основними споживачами продукції компанії. Однак мало хто з потенційних емітентів розглядає західні біржі в якості майданчика для свого першого розміщення. Це пояснюється більш високими витратами на IPO на Заході - як грошовими, так і в області розкриття інформації.

Однак на думку аналітиків, вигоди від роботи на західних ринках істотно перевищують витрати. Західний фондовий ринок значно стабільніше російського, на ньому нижче ймовірність спекуляцій і більше можливостей залучити великий обсяг фінансування.

В якості потенційних західних майданчиків для вітчизняних компаній зараз можна розглядати AIM і NASDAQ - підрозділи LSE і NYSE відповідно. І та і інша біржі вже торгують акціями російських підприємств із західним капіталом (Golden Telecom, Peter Hambro Mining, Trans-Siberian Gold) і зацікавлені у подальшій співпраці.

Залежно від цілей і передумов розміщення компанії вибирають різні механізми IPO - випуск ADR, розміщення в Росії і на західних біржах, однак основними критеріями при виборі майданчика і механізму для розміщення залишаються:

- Ціна розміщення / потенціал зростання котирувань;

- Цільова група інвесторів (російські / іноземні, - стратегічні / інституційні / спекулятивні / фонди і т. Д.);

- Розміри компанії;

- Активність торгів / ліквідність акцій;

- Вимоги по розкриттю інформації в ході і після розміщення і рівень відповідальності менеджменту за організацію даного процесу;

- Терміни реалізації проекту;

- Витрати, пов'язані з тим чи іншим механізмом розміщення;

- Традиційні ринки, на яких котируються компанії галузі;

- Іміджеві ефекти.

Також характерно, що лістинг на тій чи іншій біржі означає залучення тільки певної групи інвесторів. Наприклад, лістинг на російських біржах за умови дотримання міжнародних стандартів розкриття інформації та фінансової звітності передбачає участь як російських, так і міжнародних інвесторів.

Підбір партнерів по IPO

Основними партнерами компанії при підготовці до IPO і безпосередньо в процесі розміщення на біржі є банк-андеррайтер (лід-менеджер, зазвичай він виступає в ролі координатора всього проекту, від якого залежить, чи вдасться компанії вийти на ринок на підйомі, структура майбутніх власників акцій компанії і, отже, стабільність майбутніх торгів), юридична компанія, аудиторська фірма і PR-агентство. До вибору цих партнерів потрібно підходити особливо уважно.

Як андеррайтера краще залучати компанію, яка володіє великою клієнтською базою і відома на ринку, де буде відбуватися розміщення. Для нас основними критеріями вибору банку-андеррайтера були вартість, в яку він оцінював компанію, обсяг емісії, пропонована структура, місце і терміни розміщення, а також винагороду, яке банк вимагав за свої послуги.

Треба сказати, що ці параметри у різних банків відрізняються досить сильно, наприклад в ході проведення тендеру нам називалися терміни підготовки до емісії від півроку до півтора років. Щоб визначити, який період дійсно є реальним, нам довелося проробити досить велику роботу зі збору приватних думок інвесторів і підготовки детального time-table всього проекту. Підсумковий термін склав вісім місяців. Що стосується аудиторів і юристів, то їх можна і потрібно вибирати заздалегідь, так як ще до виходу на IPO компанії потрібні аудована звітність і юридично прозора структура.

Етапи первинного розміщення акцій

1) Оптимізація внутрішніх процесів компанії

Як вже говорилося, підготовка до IPO це процес долговрменний і його потрібно починати заздалегідь. Середній термін між прийняттям рішення про можливе первинному розміщенні та початком біржових торгів для російських компаній становить близько чотирьох років. Цей час необхідний для того, щоб зробити прозорою юридичну структуру компанії, заробити репутацію благонадійного позичальника (провести програми вексельних та облігаційних позик), підвищити популярність бренду компанії - іншими словами, стати впізнаваними на ринку, де згодом буде проводитися розміщення.

Заходи, що проводяться в чому схожі з тими, що вимагаються від компанії при виході на публічний ринок з облігаціями, в першу чергу це проведення аудиту за міжнародними стандартами фінансової звітності, підвищення якості корпоративного управління і впорядкування юридичної структури.

2) Вихід компанії на біржу

Приблизно за рік до передбачуваної дати IPO компанія повинна визначитися з андеррайтером. Зазвичай для цього проводиться тендер. В окремих випадках андеррайтером стає банк, з яким у компанії вже є спільні проекти, наприклад розміщення облігацій. Разом з андеррайтером обговорюються попередні деталі проекту IPO: остаточно вибирається біржовий майданчик, визначаються діапазон можливої ??ціни розміщення та розмір пакета акцій, що виставляється на торги, а також бажана структура інвесторів. При необхідності приблизно за три-чотири місяці до IPO реєструється додаткова емісія акцій.

Безпосередня підготовка до виходу на біржу займає чотири - шість місяців в залежності від того вітчизняний це ринок або міжнародний, після чого здійснюється IPO. Аналітики вважають, що найбільш розумною стратегією є максимальна підготовка до IPO і вичікування сприятливої ??ринкової ситуації.

До основних факторів, що впливає на вибір часу IPO, відносяться як готовність самої компанії до реалізації цього проекту (наявність потреби в фінансуванні, існування і давність звітності по МСФО або GAAP *, завершення реструктуризації і т. Д.), Так і стан ринку. Від ринку залежить готовність прийняти нову емісію акцій: так, не варто розміщуватися, якщо протягом того ж тижня планується первинне розміщення, наприклад, ще десяти компаній. На кожній біржі існують типово «закриті», тобто не дуже сприятливі для розміщення періоди ринку, наприклад такі, як Різдво в Америці і Європі, а також під час відпускного періоду в серпні. Але навіть при обліку цих зовнішніх факторів ринкові умови можуть швидко змінитися, тому невизначеність успіху IPO буде зберігатися до самого кінця його проведення.

При здійсненні IPO так само грає дуже важливу роль попередній маркетинг. Його метою є отримання відгуку інвесторів для визначення точного розміру і цінового діапазону розміщення. Інформація, отримана в ході попереднього маркетингу, також допомагає менеджменту компанії краще підготуватися до роуд-шоу. Основою премаркетінг служать аналітичні звіти, складені аналітиками банків - членів синдикату розміщення.

3) Робота з інвесторами після розміщення

Всі компанії, які розмістили свої акції на біржі, стверджують, що IPO з цього тільки починається. Рутинна робота з інвесторами, організація публікацій регулярної звітності, підтримка корпоративного сайту, розкриття і правильна подача так званих істотних фактів з життя компанії вимагають постійної роботи IR-служби. Необхідно також вести боротьбу з біржовими спекуляціями і бути готовими до того, що повідомлення в пресі або ж загальний спад ринку можуть змусити коливатися котирування акцій на десятки відсотків. Наявність незалежних представників у раді директорів компанії, дотримання прав міноритарних акціонерів, яким може похвалитися далеко не кожна вітчизняна компанія, - все це веде до значних змін характеру ведення бізнесу. Тому в Росії є цілий клас власників, які не розглядають IPO як можливої ??перспективи. Але з часом таких компаній стає все менше.

На закінчення хотілося б відзначити, що будь-яке публічне залучення коштів - будь то кредит банку або IPO - це перш за все продаж майбутнього компанії таким, яким бачать його поточні власники. Для того щоб угода була успішною, необхідно чітко формулювати і доводити до учасників ринку свої цілі і стратегію, Адже нерідко компанії спрямовують усі зусилля на те, щоб домогтися короткострокових результатів, яких, як їм здається, чекає від них ринок. Правильне управління очікуваннями інвесторів дозволить компаніям реалізувати свої довгострокові плани.

Надійність вкладення фінансових коштів в акції російських компаній

Згідно з дослідженням проведеним НАФД, на питання про надійність вкладення особистих фінансових коштів в акції російських компаній думки розділилися наступним чином. 22% опитаних вважають це цілком надійним вкладенням грошей. Трохи більше, а саме 30% росіян впевнені, що в ході IPO ненадійно і ризиковано вкладати гроші в акції. 45% респондентів оцінили надійність нейтрально, а ще 3% респондентів не змогли в оцінці надійності покупки акцій російських компаній.

Так само досить красномовно, що в оцінці перспектив вкладень в акції компаній, які проводять IPO, у відповідях респондентів вигода збігається з надійністю. Іншими словами, серед респондентів, які вважають покупку акцій вигідним вкладенням грошей (27% від усієї вибірки дослідження), спостерігається велика частка тих, хто вважав покупку акцій також і надійним вкладенням грошей (73% в сукупності).

Таким чином, виявляється своєрідний стереотип сприйняття. У сфері інвестування фінансів, як відомо, найбільш вигідні (або прибуткові) форми вкладень грошей є і найбільш ризикованими. І навпаки, форми інвестування з невисокою прибутком є ??найбільш надійними і захищеними від різного роду ризиків. Можливо, що відповіді респондентів, отримані нами в ході дослідження, визначаються поки ще недостатнім рівнем фінансової грамотності та обізнаності про основоположний принцип: "Чим вище вигода, тим вище ризики".

Перспективи російського IPO

Як ми вже писали в наших попередніх статтях, в Росії існує близько 200 непублічних компаній з капіталізацією понад 500 млн. Дол. Кожна, які потенційно можуть вийти на ринок IPO. За оцінками експертів, обсяг розміщень цінних паперів (як первинних так і вторинних) за останні 3 роки давав приріст приблизно 50% на рік, при цьому більше 40% публічних розміщень російських компаній проведені на російських біржових майданчиках.

Таким чином, на думку фахівців, динаміка розвитку ринку публічних розміщень є в цілому позитивною і має досить великі резерви для зростання, проте в довгостроковій перспективі.

Антон Гаген

Інформаційне Агентство "Фінансовий Юрист"

При підготовці матеріалу була використана стаття Анни Нетесова

Журнал "Фінансовий Директор"

Unit 7



Попередня   41   42   43   44   45   46   47   48   49   50   51   52   53   54   55   56   Наступна

Ex.1. Match the terms with their definitions. | Procedure | Business cycle | Auction | Мета проведення IPO | етапи ППП | Legal aspects of IPOs in Russia. | Vocabulary notes | Ex.1. Match the terms with their definitions. | Ex.4. Match up two halves of the sentences from the text. Translate them into Russian. |

© um.co.ua - учбові матеріали та реферати