загрузка...
загрузка...
На головну

Джерела фінансування інвестиційної діяльності

  1. I. Маркетинг і його роль в суспільстві і в діяльності організацій
  2. I. Ситуаційний аналіз внутрішньої діяльності.
  3. I.4. Джерела римського права
  4. II 6.3. Освоєння діяльності. навички
  5. II. 6.1. Визначення поняття діяльності
  6. II. 6.4. Основні види діяльності та їх розвиток у людини
  7. II. 8. 3. Види мовної діяльності

Джерелами фінансування інвестиційних проектів можуть бути:

- власні фінансові кошти господарюючих суб'єктів - Прибуток, амортизаційні відрахування, суми, що виплачуються страховими організаціями у вигляді відшкодування втрат від стихійних лих (аварій і т.п.), інші види активів (основні фонди, земельні ділянки тощо) та залучені кошти, наприклад, кошти від продажу акцій, а також виділяються вищестоящими холдинговими або акціонерними компаніями, промислово-фінансовими групами на безоплатній основі, благодійні та інші внески;

- бюджетні асигнування з бюджетів різних рівнів (республіканського, місцевого і т.д.), фонду підтримки підприємництва, позабюджетних фондів, які надаються безоплатно або на пільговій основі;

- іноземні інвестиції - капітал іноземних юридичних і фізичних осіб, що надається у формі фінансової чи іншої участі в статутному капіталі спільних підприємств, а також прямих вкладень коштів міжнародних організацій, фінансових установ різних форм власності та приватних осіб відповідно до чинного законодавства;

- позикові кошти - кредити, що надаються державними та комерційними банками, іноземним інвестором (наприклад, Світовим банком, Європейським банком реконструкції та розвитку, міжнародними фондами, агентствами та великими страховими компаніями) на поворотній основі, пенсійними фондами; векселі та ін.

Джерелами інвестицій є вільні грошові кошти, які не йдуть на споживання.

Такі грошові кошти акумулюються у вигляді заощаджень населення і накопичень підприємств.

заощадження населенняздійснюються окремими особами та сім'ями, при цьому мотиви заощаджень можуть бути різними. Поточні заощадження утворюються в силу поступового витрачання поточного доходу. Заощадження на покупку товарів тривалого користування утворюються в тих випадках, коли вартість покупки перевищує можливість поточного доходу. Накопичення такої суми передбачає відстрочку споживання в часі, яке тим більше, чим більше потрібно накопичувати необхідну суму. Заощадження на непередбачений випадок і старість довгострокові за своїм характером. На термін, протягом якого заощадження накопичуються, вони можуть бути вкладені в довгострокові фінансові активи, в акції та облігації.

Інвестиційні заощадження населення- Особливий вид заощаджень, не призначених на споживчі потреби. Головна мета таких заощаджень - отримання доходу. Це - вкладення в приносять доходи активи: різні види цінних паперів, в тому числі в акції.

амортизаціяяк джерело формування фонду цільового призначення є власністю підприємства, хоча її сума і віднімається з виручки від реалізації подібно поточних витрат виробництва або податковим платежам. У підсумку, коли виникне необхідність заміни зношених основних засобів, амортизаційні відрахування будуть еквівалентні чистого прибутку після оподаткування та можуть відповідати накопиченню інвестиційного резерву підприємства. Тому цілком виправдано включення нарахованої суми амортизації в загальну суму коштів для подальшого розвитку підприємства і розгляд її як результату комерційної діяльності, тобто включення в грошові надходження.

Частина амортизації використовується для покриття приросту готової продукції, дебіторської заборгованості, придбання цінних паперів. Але все це не реальні інвестиції, в яких так потребували і потребують підприємства, а портфельні, фінансові ресурси тощо Державою був втрачений контроль за відтворенням основного капіталу. Через нестачу фінансових коштів постійно відкладалося проведення назрілих економічних і технічних перетворень, а тому використана суми амортизації розглядалася як прихована форма дотування потенційних інвесторів.

Амортизаційні відрахування - це частина національного багатства, яка повинна раціонально витрачатися, а не пропадати безслідно на поточних рахунках господарюючих суб'єктів і, перш за все, підприємств з державною формою власності, так як переважна більшість з них не стали дбайливими господарями. За допомогою державного регулювання слід забезпечити оптимальну концентрацію інвестиційних витрат на впровадження високих технологій та досконалої техніки, на проектах, що забезпечують економічне зростання. У цьому чималу роль може зіграти інвестиційний банк, покликаний відбирати і приймати участь у фінансуванні кращих проектів, а також пайова участь держави і приватного капіталу.

В даний час діє положення, згідно з яким амортизаційні відрахування включаються в додану вартість (разом із заробітною платою, відсотками за кредит, прибутком і т.д.), що збільшує оподатковувану базу підприємства, а отже, суперечить здоровому глузду, тому що не створює зацікавленості в сучасній переоцінці основних засобів, використанні прискореної амортизації. Важко пояснити і оподаткування митом, податком на додану вартість поставок по імпорту сучасних машин і устаткування. Все це вимагає прийняття нових нормативних актів по нарахуванню, накопичення та використання амортизаційних відрахувань.

Централізовані державні інвестиції,фінансуються з республіканського бюджету, покликані забезпечити їх концентрацію на пріоритетних напрямах розвитку і структурної перебудови економіки, найбільш важливих будовах та об'єктах соціальної сфери. Джерелами їх фінансування і кредитування є:

- Бюджети розвитку РФ і окремих регіонів;

- Централізовані інвестиційні фонди, що створюються галузевими міністерствами і відомствами;

- Цільовий фонд сприяння конверсії військового виробництва;

- Інші спеціальні галузеві і міжгалузеві фонди, в завдання яких згідно з їх статусом (статуту) входить фінансування інвестицій в галузі народного господарства.

Один з напрямків переходу до ринкової економіки - скорочення частки бюджетних асигнувань на розвиток промислових підприємств і збільшення частки власних коштів промислових підприємств, що направляються на формування і приріст оборотних коштів, фінансування капітальних вкладень на розвиток виробництва, приріст нематеріальних активів.

Джерелами довгострокового боргового фінансування інвестицій є довгострокові кредити в комерційних банках, кредити в державних установах, іпотечні позики, приватне розміщення боргових зобов'язань, а також емісія облігацій і боргових зобов'язань, зокрема при здійсненні проектів реконструкції та розширення діючих підприємств. Вибір варіанту фінансування має здійснюватися з урахуванням забезпечення погашення кредиту і виплати відсоткової ставки.

Фінансування за допомогою кредитів може виявитися кращим для інвестицій в уже діюче підприємство (до того ж чинне успішно), наприклад, для розширення, модернізації, реконструкції або на підтримку наявної виробничої потужності на необхідному рівні. Від таких підприємств банки не будуть вимагати підвищеної оплати за кредит через незначний ризику; крім того, не буде великою проблемою знайти матеріальне забезпечення кредиту, оскільки їм можуть бути наявні активи.

При створенні ж нових підприємств, реалізації нових інвестиційних проектів кращим джерелом фінансування може виявитися акціонерний капітал. Для таких проектів залучення кредиту пов'язане з великим ризиком, так як його отримання обов'язково включає жорстку систему платежів, що забезпечують повернення основного боргу і відсотків. Дотримання ж термінів виплати може виявитися для нових підприємств скрутним через повільного наростання суми прибутку (доходу). Через проблеми з ліквідністю в перші роки функціонування об'єкта (проекту) в такій ситуації можуть виявитися навіть перспективні проекти, здатні в майбутньому забезпечити отримання значного прибутку. Засоби акціонерів або партнерів (в порядку пайової участі) позбавлені цих недоліків, хоча зібрати їх буває складніше, ніж отримати кредит в банку.

Один з найважливіших джерел довгострокового фінансування в країнах з розвиненою ринковою економікою - позика під заставу нерухомості (іпотека). У цьому випадку власник майна отримує позику у заставодержателя і в якості забезпечення повернення боргу передає йому право на переважне задоволення своєї вимоги з вартості заставленого майна в разі відмови від погашення (або неповного погашення) заборгованості. Об'єктом застави можуть бути будівлі і споруди, будинки, земля та інші види нерухомості, що перебувають у власності підприємств та фізичних осіб.

Відомо кілька видів позичок, використовуваних для фінансування інвестицій: стандартна іпотечна позика - погашення боргу і виплата відсотків здійснюється рівними частками; позика з ростом платежів - на початковому етапі внески збільшуються з певним постійним темпом, а далі виплачуються постійними сумами; іпотека зі змінною сумою виплат - в пільговий період виплачуються тільки відсотки і основну суму боргу не збільшується; іпотека із заставним рахунком - відкривається спеціальний рахунок, на який боржник вносить деяку суму коштів для підстраховки виплати внесків на першому етапі здійснення проекту; позику зі зниженою ставкою - заставний рахунок відкриває продавець обладнання, що постачається.

Успішна реалізація інвестиційного проекту в певній мірі залежить не тільки від обгрунтованого вибору кредитів (інвесторів), а й від джерел кредитування, якими, як зазначалося вище, можуть бути міжнародні фінансові організації, спеціалізовані агентства експортних кредитів, уряд країни, що приймає проект, комерційні і державні банки, фінансові, інвестиційні, лізингові та інші компанії, приватні особи. Однією з форм залучення коштів для нарощування власного капіталу є боргові зобов'язанняс варантами,що представляють собою в кінцевому рахунку зобов'язання підприємства (фірми) повернути кредитору певну суму грошових коштів через фіксований період часу з узгодженою премією у виді проектного доходу. Слід мати на увазі, що ця позика може бути настільки пов'язана зі значним ризиком, що навіть підвищена ставка процентного доходу не в змозі зробити її фінансово привабливою. Для того щоб зробити умови інвестування більш прийнятними, до боргових зобов'язань можуть бути додані (передбачені) ще і гарантії (варранти або, як їх частіше називають, опціони).

варранти- Це документи, що гарантують інвестору (власнику) право або привілей на покупку акцій підприємства (позичальника) за фіксованою на момент оформлення ціною в межах певного терміну. Якщо протягом цього терміну курс акцій буде вище вартості, зазначеної в варранте, то його власник може реалізувати своє право і придбати акції за ціною, нижчою за ринкову, щоб потім продати їх, отримавши в результаті додаткову вигоду від різниці курсів купівлі-продажу.

опціон- Це попередня угода про укладення договору в майбутньому (в терміни, обумовлені сторонами), документ, що засвідчує право його власника на покупку або продаж цінних паперів.

При веденні капітального будівництва господарським способом у підприємства утворюються специфічні джерела фінансування, мобілізуються в процесі будівництва. До них зокрема відносяться мобілізація внутрішніх ресурсів у будівництві, планові накопичення по будівельно-монтажних робіт і економія від зниження собівартості робіт.

Найважливішим зовнішнім джерелом фінансування фірм є комерційні банки. Їх кредитом користуються приблизно три чверті діючих підприємств. Однак позики, що надаються комерційними банками, обмежені за своїми масштабами і здійснюються майже виключно у формі короткострокових позик (до 1 року). Це пояснюється тим, що банки не можуть позичати ризиковий капітал за звичайними процентними ставками, що не враховує підвищений ступінь ризику. Банк, перш за все, повинен переконатися в досить міцному фінансовому становищі підприємця з точки зору забезпеченості його власним капіталом, для чого може зажадати ознайомитися з його фінансовим становищем і балансом. У багатьох випадках позики надаються лише під заставу або при наявності підпису гаранта. В якості застави використовуються різні види рухомого і нерухомого майна, основні фонди, товарно-матеріальні запаси, а також цінні папери.

Важливу роль для початківців свою діяльність підприємств відіграє комерційний кредит. Він нерідко служить найбільш часто використовуваних джерелом формування короткострокових фондів підприємства. За даними американських фахівців сума комерційного кредиту, що надається невеликим виробничим підприємствам нерідко становить досить значну частку їх загальної суми активів (до 20% і більше). За своєю природою цей вид кредиту носить короткостроковий характер (звичайний період - 30 днів). Як правило він не вимагає ніякого забезпечення. Розмір комерційного кредиту, що надається підприємству, залежить від виду його діяльності і ступеня довіри до нього з боку постачальників. Постачальники як правило схильні більшою мірою довіряти підприємствам і надавати їм кредит, ніж банки, оскільки зацікавлені в розширенні власного збуту. Вони зазвичай не вимагають перевірки фінансової звітності позичальника, а стежать лише за станом його загальної кредитоспроможності. Однак як банківські позики, так і комерційний кредит є короткостроковими фондами і використовуються тільки в якості джерела для оборотних коштів.

Деякі види обладнання можуть бути придбані в розстрочку. Звичайна практика полягає в сплаті початкового внеску в розмірі 25-30% і надання розстрочки на 3-5 років. У типовому випадку виробник або постачальник устаткування надає кредит за контрактом про умовну продажу або під заставу обладнання.

Масовий зростання дрібних фірм в наукомістких галузях значною мірою стало можливим завдяки розвитку в 80-і роки нової форми позичкового капіталу - венчурного (ризикового) фінансування невеликих підприємств, головним чином орієнтуються на розробку нової продукції і технології. Венчурний капітал утворюється на кошти великих корпорацій і банків, а також за рахунок інших фінансових джерел, серед яких особисті заощадження, пенсійні та благодійні фонди, фонди страхових компаній. Венчурний капітал надходить до інноваційних фірмам різними шляхами: за допомогою прямого фінансування окремими корпораціями, через спеціальні інвестиційні компанії, невелику частину компанії отримують від держави у вигляді субсидій.

Бурхливе зростання венчурного капіталу почався в кінці 70-х років, коли в силу різних пільг (в тому числі і можливості легально використовувати для цих цілей пенсійні та інші фонди) велика маса «нових грошей» потрапила до ризикових капіталістів. Зростання масштабів ризикового фінансування пов'язаний з ростом незалежних приватних фондів ризикового капіталу, більшості вкладників яких складають пенсійні фонди, індивідуальні накопичення, фонди страхових компаній. Залучені можливістю високих прибутків, пенсійні та інші невеликі фонди приватного капіталу стали важливим джерелом коштів для дрібних дослідних фірм.

Фінансування капітальних вкладень по будівництвах і об'єктах може здійснюватися як за рахунок одного, так і за рахунок декількох джерел.

З вищевикладеного можна зробити наступні висновки:

- Інвестиційні ресурси діляться на внутрішні і зовнішні.

- До внутрішніх інвестиційних ресурсів відносяться накопичення нерозподіленого прибутку, амортизаційних відрахувань, резервних і страхових фондів відшкодування.

- Найбільш поширеними зовнішніми інвестиційними ресурсами є:

- Федеральні і регіональні централізовані інвестиційні ресурси;

- Кредит інвестиційних банків розвитку;

- Емісія корпоративних цінних паперів;

- Кошти небанківських фінансових структур;

- Фінансові ресурси корпорацій, які виступають в ролі інвесторів;

- Кредитні ресурси міжнародного ринку капіталів.

 



Попередня   32   33   34   35   36   37   38   39   40   41   42   43   44   45   46   47   Наступна

Відбір і оцінка інноваційних проектів | Невизначеність і ризики при прийнятті інвестиційних рішень | Розрахунок імовірнісних грошових потоків | Оцінка фінансової спроможності інвестиційного проекту | Звіт про рух грошових коштів, тис. Руб. | Оцінка фінансового стану підприємств-реципієнтів | Поняття і типи інвестиційного портфеля | Класифікація типів портфеля цінних паперів за програмними цілями інвестування і ступеня прийнятного ризику інвестором | Принципи та етапи формування інвестиційного портфеля | Оптимальний інвестиційний портфель |

загрузка...
© um.co.ua - учбові матеріали та реферати