Головна

ІНСТРУМЕНТИ РИНКУ ЦІННИХ ПАПЕРІВ

  1. II. Вибір цільових сегментів ринку.
  2. IPO в Росії. Перспективи розвитку ринку
  3. Агенти і інструменти соціального контролю
  4. Акціонерне фінансування являє собою форму отримання додаткових фінансових ресурсів шляхом емісії цінних паперів.
  5. Аналіз частки ринку
  6. Аналіз кон'юнктури товарного ринку
  7. Аналіз масштабу і потенціалу ринку

Інструментами ринку цінних паперів є цінні папери. У країнах з ринковою економікою існує велика кількість різновидів цінних паперів - акції, облігації, а також похідні від них: опціони, ф'ючерсні контракти, цінні папери взаємних фондів і ін.

У Російській Федерації до цінних паперів відносяться: акції, облігації, векселі, чеки, депозитні і ощадні сертифікати, коносаменти.

Відповідно до законодавства Республіки Узбекистан передбачається звернення таких видів цінних паперів, як акції, облігації, казначейські зобов'язання, депозитні сертифікати, похідні цінних паперів, векселі. Під зверненням цінних паперів розуміється їх купівля і продаж, а також інші дії, пов'язані з їх рухом.

Цінні папери - Це грошові документи, що засвідчують майнові права або відносини позики між яке випустило їх лицем і їх власником, передбачають виплату доходу у вигляді дивідендів або відсотків і можливість передачі прав, що випливають з цих документів, іншим особам.

Цінні папери можуть мати форму бланків, сертифікатів або записів на рахунках і використовуватися для проведення розрахунків, а також в якості застави по кредитах.

Цінні папери можуть бути іменними і на пред'явника.

Цінні папери є іменними, якщо для реалізації майнових прав, пов'язаних з їх власником, необхідна реєстрація імені власника емітентом або за його дорученням організацією, що здійснює професійну діяльність з цінних паперів. Передача іменного цінного паперу від одного власника до іншого відбивається відповідною зміною записів в обліку.

Цінні папери вважаються документами на пред'явника, якщо для реалізації майнових прав, пов'язаних з їх володінням, досить пред'явлення цінного паперу. Цінні папери на пред'явника обертаються вільно.

акція - Це цінний папір, що засвідчує право її власника (акціонера) на отримання частини прибутку акціонерного товариства у вигляді дивідендів, участь в управлінні справами акціонерного товариства і отримання частини майна, що залишилося після ліквідації.

Акції поділяються на:

- звичайні - Засвідчують факт передачі акціонерному товариству частини капіталу, дають право на участь у розподілі чистого прибутку після виплати дивідендів по привілейованих акціях, а також гарантують право на участь в управлінні товариством;

- привілейовані - Приносять фіксований дивіденд і мають перевагу перед звичайними акціями при розподілі прибутку. Однак дані акції не дають права голосу в управлінні суспільством;

- іменні - В них вказується ім'я або найменування власника акції, яке вноситься до реєстру (книгу власників) акціонерного товариства. Продаж таких акцій можлива лише при реєстрації угоди в органі управління товариством з відображенням у відповідному реєстрі акціонерів;

- На пред'явника - Для реалізації майнових прав її власник не реєструється. При цьому досить лише коли вони були подані. Акції на пред'явника обертаються вільно.

На акціях вказується їх номінальна вартість. Однак продаж здійснюється за біржовою або курсовою ціною, яка може відрізнятися від номінальної під впливом попиту та пропозиції.

Курс акцій розраховується за формулою:

Якщо, наприклад, ставка дивіденду дорівнює 18%, а позикового відсотка - 12%, то курс акцій повинен скласти 150% її номінальної ціни, т. Е. Акція номінальною вартістю 1000 руб. повинна коштувати не менше 1500 руб.

Зазначене співвідношення ставок дивідендів і позичкового відсотка лежить в основі формування ринкового курсу акцій, але не визначає його повністю. Великий вплив на ринковий курс акцій надають репутація акціонерного товариства, фінансові показники його діяльності, співвідношення попиту і пропозиції на ринку цінних паперів. Нерідко завищений курс цінних паперів буває причиною його різкого, навіть катастрофічного падіння: використовуючи можливість отримання доходу за рахунок значної різниці між ринковим і номінальним курсом акцій, багато власників акцій прагнуть швидше і вигідніше їх продати. У цьому випадку пропозиція може перевищити попит і курс акцій впаде. І навпаки, під впливом реклами, інших факторів може виникнути ажіотажний попит на акції, відповідно різко зростає курс акцій, який в даному випадку не відображає їх реальної вартості, яка визначається об'єктивними факторами, перш за все результатами господарської діяльності товариства. Для акціонерного товариства, що реалізує акції на ринку цінних паперів, високий курс акцій, що перевищує їх номінальну ціну, - джерело емісійного доходу, який (за вирахуванням витрат на реалізацію або розміщення акцій) направляється в резервний фонд товариства.

Історично склалося так, що акції представляли собою паперові бланки, надруковані типографським способом, з високим ступенем захисту від можливих підробок. Пізніше з'явилася безготівкова форма обігу цінних паперів. Вони стали оформлятися у вигляді записів за рахунками на магнітних та інших носіях інформації.

Наступним важливим інструментом ринку цінних паперів є облігації.

облігація - Боргове зобов'язання товариства у вигляді цінного паперу, що надає право її власнику на виплату в обумовлений термін від номінальної суми і відсотків. Відсотки мають сплачуватися в установлені строки незалежно від прибутку і фінансового становища суспільства. Таким чином, випуск і продаж облігацій є для суспільства джерелом позикового капіталу.

Облігації можуть випускатися звичайними і виграшними, процентними і безпроцентними (цільовими), що вільно обертаються або з обмеженим колом обігу.

В даний час одним з привабливих секторів фінансового ринку є ринок державних цінних паперів.

Саме з випуску та обігу державних фондових цінностей починалося історичний розвиток світових фондових ринків. Завдяки державним паперам, інтенсивно йде формування всіх елементів інфраструктури, що забезпечують оборот фондових цінностей. У країнах з розвиненою ринковою економікою ринок державних цінних паперів відіграє важливу роль у фінансуванні державного бюджету, підтримці ліквідності фінансово-банківської системи, регулюванні економічної активності. Світовою практикою накопичений багатий досвід ринкового управління державним боргом за допомогою використання різних видів державних фінансових інструментів, що відповідають інтересам як населення, так і колективних інвесторів (банків, страхових і фінансових компаній, промислових і торгових фірм). При цьому саме державні цінні папери були і залишаються найнадійнішими і найбільш ліквідними фондовими цінностями. Істотною перевагою вкладення коштів в ці папери є наявність вагомих податкових пільг, що надаються державою.

Емітентами державних цінних паперів виступають уряди, державні кредитно-фінансові установи, місцеві органи влади.

Державні цінні папери поділяються умовно на короткострокові (від 3-х місяців до 1 року), середньострокові (понад 1 року, але не більше 10 років), довгострокові (понад 10 років) і безстрокові.

У практиці світових ринків цінних паперів застосовуються такі методи виплати доходів за державними борговими зобов'язаннями:

- Встановлення фіксованого відсотка платежу;

- Застосування ступінчастою процентної ставки;

- Використання плаваючої ставки процентного доходу;

- Реалізація державних цінних паперів зі знижкою (дисконтом) проти їх номінальної вартості.

Відродження фондового ринку в Росії почалося з 1991 р До цього з цінних паперів були відомі тільки облігації тривідсоткового державної позики і лотерейні квитки. Однак за останні роки розвиток російського ринку цінних паперів йшов бурхливими темпами, головним чином завдяки формуванню ринку державних боргових зобов'язань, що став одним з основних сегментів фінансового сектора економіки країни.

Уряд Росії випускає різноманітні боргові облігації.

Державні довгострокові облігації (ГДО) випущені Міністерством фінансів в 1992 р у вигляді облігацій номінальною вартістю по 100 тис. Руб. кожна. Термін обігу позики - 30 років. Облігації розміщуються з купонним доходом 15% річних із щорічною виплатою відсотків.

Державні короткострокові бескупонние облігації (ДКО) використовуються для короткочасного фінансування поточного бюджетного дефіциту. Їх емітентом є Мінфін РФ, гарантом своєчасного погашення позики виступає Центральний банк Росії.

Емісія ДКО здійснюється періодично у формі окремих випусків, в даний час - два рази на місяць на термін 3 і 6 місяців або 1 рік. Номінал облігацій становить 1 млн руб. Розміщення боргових зобов'язань здійснюється у формі аукціону. Облігації продаються з дисконтом, т. Е. За ціною меншою від номіналу, а погашаються за номінальною ціною. ДКО випускаються в безпаперовій формі.

З метою реалізації курсу уряду РФ на безинфляционное фінансування державного бюджету випущені облігації федеральної позики із змінним купонним доходом (ОФЗ з терміном обігу більше 1 року з номіналом 1 млн руб.) Дохід по ОФЗ виплачується у вигляді відсотків до номінальної вартості раз в квартал.

Для залучення в економіку тимчасово вільних коштів дрібних інвесторів випущені облігації державної ощадної позики Російської Федерації (ОСЗ). ОСЗ випускаються терміном на 1 рік з номінальною вартістю 100 тис. Руб. і 500 тис. руб. Обсяг випуску державної ощадної позики РФ першої серії - 1 трлн руб. По облігаціях виплачується купонний дохід 4 рази на рік. Найбільш успішний розвиток в Росії і Узбекистані набуває періодичний випуск трьох-і шестимісячних ДКО. Для всіх видів операцій з ними використовуються безпаперові електронні технології. ДКО відрізняє висока надійність, ліквідність. В Узбекистані випуск ДКО здійснюється з 1996 р в формі щомісячних випусків терміном на три місяці.

Особливий інтерес на ринку цінних паперів являє ринок муніципальних облігацій. Основною метою випуску боргових зобов'язань місцевими органами влади є пожвавлення регіональних ринків цінних паперів.

Один з інструментів залучення вільних грошових коштів до бюджету і розрахунку з підприємствами за бюджетними боргами є казначейські зобов'язання (КЗ). Емітентом казначейських зобов'язань є Мінфін РФ. Зобов'язання випускаються серіями, більшість з яких звертається 120 днів. КО існують в безпаперовій формі. Розміщення та обіг даних боргових зобов'язань здійснюється уповноваженими банками-депозитаріями. Перевагою казначейських зобов'язань є можливість погашення цих зобов'язань шляхом заліку податкових платежів до федерального бюджету.

Найдорожчою державної цінним папером в РФ є Золотий сертифікат, випущений з метою акумулювання коштів у бюджеті. Емітентом ^ є Мінфін РФ. Номінал сертифікату - 10 кг золота проби 0,9999. Прибутковість по сертифікату є похідну з трьох базових величин: ціни тройської унції золота на Лондонській біржі металів, офіційного курсу рубля до американського долара і наближення терміну виплати чергових квартальних відсотків.

Таким чином, державні цінні папери є одним з основних секторів російського фондового ринку. Найбільш великими за обсягами торгового обороту і динаміці продажів слід вважати державні короткострокові облігації і казначейські зобов'язання. Наприклад, в 1994 з 27,6 трлн руб. сумарного обсягу емісії державних цінних паперів 20 трлн руб. доводилося на ДКО.

В даний час політика Мінфіну РФ спрямована на поліпшення структури державного запозичення, а саме впровадження на ринок інструментів з більш тривалими термінами погашення і одночасно з розумною прибутковістю, що забезпечує привабливість для інвесторів.

Державні папери є найбільш ліквідними і відносно надійними; доходи, одержувані за ним, не обкладаються податком на прибуток. Однак поряд з ринком державних паперів повинні перебувати інші альтернативні ринки, що забезпечують інвестиції насамперед у виробництво.

Всі інвестори - індивідуальні та інституціональні - прагнуть досягти певних цілей, поміщаючи свої заощадження в ті чи інші види цінних паперів. Основними цілями інвесторів є: безпека, прибутковість, зростання і ліквідність вкладень.

під безпекою розуміється стабільність отримання доходу. Безпека зазвичай досягається на шкоду прибутковості та зростання вкладень. Найбезпечнішими є вкладення в облігації державних позик, які забезпечуються платоспроможністю держави. Казначейські квитки і інші короткострокові боргові зобов'язання держави також привабливі з цієї точки зору саме через близькість терміну погашення. Казначейські квитки практично виключають ризик для інвестора. Найбільш ризикованими, наприклад, можуть бути вкладення в акції якоїсь молодої наукомісткої компанії.

Якщо інвестор прагне максимізувати прибуток на інвестиції, то йому, швидше за все, доведеться пожертвувати безпекою, бо більш прибутковими є корпоративні цінні папери з низьким інвестиційним рейтингом. Прибутковість залежить і від інших факторів. Оптимальне поєднання безпеки і прибутковості досягається ретельним підбором і періодичної ревізією цінних паперів.

Акції і облігації мають неоднакові інвестиційні якості, т. Е. Неоднакову привабливість для інвесторів. Облігації, як правило, забезпечують більше збереження заощаджень, ніж акції, і тому більш привабливі для людей обережних, консервативних. Особливо це відноситься до державних облігацій, які забезпечені всім економічним вагою держави, її величезною платоспроможністю. Однак власники облігацій звичайно втрачають можливість множення свого капіталу і швидкого нарощування доходу, якою користуються власники акцій. Разом з тим володіння акціями загрожує фінансовими втратами. Тому акції привабливі для інвесторів агресивних, готових йти на ризик заради отримання високих дивідендів. Акції та облігації можуть бути взаємно оборотними, конвертованими, т. Е. Акції можна в певних випадках обміняти на облігації і навпаки.

Остання інвестиційна мета - ліквідність, або ринковість, Цінних паперів, під якою розуміється швидке і безущербно для держателя звернення їх в гроші. Ліквідність необов'язково пов'язана з іншими інвестиційними цілями. Вона лише означає, що при відомій ціні завжди знайдуться покупці, які заберуть дані цінні папери.

Виходить, таким чином, наступна картина.

Таблиця 8

 Типи цінних паперів  Інвестиційні цілі
 безпеку  прибутковість  зріст
 Облігації: короткострокові довгострокові  краще немає йдуть слідом  найстійкіша стійка  найповільніший по-різному
 Акції: привілейовані звичайні  хороші гірше немає  стійка коливається  по-різному найшвидший

Жодна цінний папір не володіє всіма перерахованими вище властивостями, так що компроміс між інвестиційними цілями неминучий. Якщо цінні папери надійні, то дохідність буде низькою, бо ті, хто вважає за краще надійність, будуть пропонувати високу ціну і зіб'ють прибутковість. Скоєних цінних паперів немає.

"Примирення" чотирьох інвестиційних цілей певною мірою можливо і досягається воно диверсифікацією вкладень. диверсифікація - Це засіб зниження ризику серйозних втрат. Ризик знижується, коли капітал розподіляється між великою кількістю різних цінних паперів. Прийнято обмежувати інвестиції в даний вид цінних паперів 10% від загальної вартості портфеля. У міру розширення портфеля цю межу може знижуватися до 5% і менше. Прийнято включати в портфель облігації, привілейовані і звичайні акції. Це називається диверсифікацією по виду цінних паперів. Буває ще диверсифікація по галузях економіки, регіонах і країнах, терміну погашення (для облігацій). Коли портфель досягає такого стану, що інвестор отримує бажане "примирення" інвестиційних цілей, він іменується збалансованим.

У міру розвитку ринкових відносин, ринку цінних паперів невід'ємною ланкою ринкової системи в Росії стане вексельний обіг, основним інструментом якого є вексель. Основною метою введення векселів стає завдання вирішення проблеми неплатежів без додаткових фінансових вкладень з боку держави.

вексель - Різновид цінного паперу, що засвідчує нічим не обумовлене зобов'язання векселедавця або іншого вказаного у векселі платника виплатити по наступі передбаченого векселем терміну певну суму власнику векселя (векселедержателю).

Вексель може використовуватися для оформлення розрахункових відносин між господарюючими суб'єктами, товарних кредитів, як застава для надходження банківського кредиту або позики, як засіб забезпечення зобов'язань третьої особи. Вексель як цінний папір відноситься до об'єктів майна підприємства, яким воно може розпоряджатися на свій розсуд - продати, передати і так далі.

Таким чином, вексель одночасно поєднує властивості цінних паперів, боргового зобов'язання і розрахункового засобу.

Векселі бувають прості, переказні, валютні, житлові.

простий вексель - Зазвичай виписує і підписує боржник (в бухгалтерському розумінні в умовах господарських угод - покупець). На векселі вказують дату і місце платежу, найменування одержувача, розмір (суму) платежу, місце і дату складання векселя, найменування і підпис векселедержателя, т. Е. Підприємства, яке видало вексель. У векселі немає вказівок на причину, що спонукала видати вексель (за отримані товари, продукцію або інші операції, не пов'язані з ув'язненими угодами, що покликане відобразити абстрактність і, отже, універсальність застосування векселів). Зазвичай таке підприємство називають трассатом.

перекладної вексель - Зазвичай виписує і підписує кредитор, т. Е. В умовах господарських, комерційних операцій-угод - постачальник, іншими словами, той, кому повинні певну суму. Такого векселедавця називають трасантом. Перекладної вексель являє собою письмовий наказ боржнику (трасату) з вимогою сплатити в зазначений у векселі термін позначену на векселі суму трассанту або третій фізичній особі - держателю векселя (ремітенту). У ньому вказують дату і місце складання векселя, найменування і підпис підприємства, яке видало вексель.

Надійність векселя збільшує вексельну поруку (аваль), в силу якого юридична особа (аваліст) бере на себе відповідальність за виконання зобов'язання будь-яким із зобов'язаних за векселем особою.

Вексель можна погасити до закінчення його терміну в банку під певний обліковий відсоток.

З метою прискорення введення вексельного обігу Міністерство фінансів РФ в даний час ввело векселі єдиного зразка. Це стосується перш за все "товарних" векселів, що застосовуються при розрахунках між підприємствами за поставку продукції.

З метою прискорення розрахунків в народному господарстві, зміцнення платіжної дисципліни, підвищення фінансової відповідальності господарюючих суб'єктів в господарський оборот Узбекистану також введені векселі. Вони використовуються в якості боргового зобов'язання щодо платежу з відстрочкою і засоби розрахунку за поставлені товари (виконані роботи, надані послуги) між господарюючими суб'єктами Республіки Узбекистан.

Таким чином, вексель, будучи засобом оформлення кредиту, що надається в товарній формі продавцями покупцям у вигляді відстрочки сплати грошей за продані товари, сприяє прискоренню реалізації товарів і збільшенню оборотності оборотних коштів. В результаті зменшується потреба господарюючих суб'єктів у кредитних ресурсах і грошових коштах у цілому.

Певне місце на ринку цінних паперів займають сертифікати. Різновидами сертифіката як цінного паперу є депозитний і ощадний сертифікати.

Депозитний сертифікат - Цінний папір, що свідчить про депонування в кредитній установі коштів власника на певний термін за певну винагороду. До закінчення терміну депозиту вони можуть бути продані банку-емітенту або дилерам з дисконтом (знижкою).

ощадні сертифікати - Випускаються через систему ощадних установ Ощадбанку РФ і поширюються серед дрібних і середніх власників. Дані облігації можуть бути представницькими і іменними.



Попередня   116   117   118   119   120   121   122   123   124   125   126   127   128   129   130   131   Наступна

непрямі інструменти | СУТНІСТЬ РЕЗЕРВНИХ ВИМОГ | ОПЕРАЦІЇ НА ВІДКРИТОМУ РИНКУ | Операції Центрального банку Узбекистану на відкритому ринку | Широкі категорії операцій на відкритому ринку | Операції з іноземною валютою | РОЛЬ ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКУ В ЗДІЙСНЕННІ грошово-кредитної ПОЛІТИКИ | схема 20 | Вплив грошово-кредитної політики на макроекономічну ситуацію | Виконання державного бюджету Республіки Узбекистан в 1995 р |

© 2016-2022  um.co.ua - учбові матеріали та реферати